Більшість тих, хто торгує на фондовому ринку, чули про зворотний викуп акцій, періодично проводяться різними акціонерними товариствами.
Для тих, хто тільки починає цікавитися інвестуванням, дамо визначення:
buyback - викуп емітентом у акціонерів власних акцій.
Згідно із законодавством Російської Федерації, угода зворотного викупу може здійснюватися в наступних випадках:
1. Викуп акцій за рішенням загальних зборів акціонерів або ради директорів.
2. Викуп в разі зменшення статутного капіталу.
3. Викуп може здійснюватися на вимогу акціонера, права якого були порушені при реорганізації товариства, або вчинення значного правочину.
4. При консолідації у власника 95% акцій, інші 5% можуть бути викуплені у міноритаріїв примусово.
5. Проведення операцій безпосередньо на фондовому ринку.

На ділі ж причини оголошення викупу бувають досить прозаїчні. У деяких випадках, компанії витрачають таким чином отримані надприбутки, по суті інвестуючи в себе. В інших ситуаціях, оголошення викупу може трактуватися боротьбою великих мажоритарних акціонерів, які намагаються заволодіти якомога більшою кількістю акцій, щоб мати над компанією найбільший контроль, адже 25% - складають блокпакет, 50% + 1 акція гарантують контроль над акціонерним товариством, а консолідація 95 % дає можливість примусово викупити 5%, і заволодіти власністю цілком. Взагалі список можливих причин досить великий, такою причиною може послужити і «раптовий рада» з боку прем'єр-міністра.

Тепер поговоримо про те, чи можна заробити акціонеру і спекулянта на зворотний викуп акцій.
Найчастіше викупи проводяться вище поточних ринкових цін на фондовому ринку. Здавалося б, варто зібрати побільше грошей, і придбавши на всю суму акції компанії, пред'явити їх до викупу.
На ділі ж все набагато складніше. У більшості випадків, така нехитра стратегія обернеться збитком. І пов'язано це з двома основними причинами:
1. Найчастіше зворотні викупи виробляються на суми, значно менші, ніж поточна капіталізація всіх акцій в обороті. А оскільки ціна викупу окремої акції часто відчутно вищою за ринкову, більшість власників акцій намагаються пред'явити їх до викупу. Таким чином, пропозиція найчастіше багаторазово перевищує попит.
При цьому всі акціонери мають рівні права на продаж акцій емітенту. Виходячи з цього, Товариство з обмеженою відповідальністю в першу чергу приймає і підсумовує все заявки від акціонерів, а потім визначає коефіцієнт викупу.
Виходить, якщо компанія готова викупити акції на 10 млрд. Рублів, а акціонери пред'явили активи на 100 млрд., То коефіцієнт викупу складе лише 10%. Тобто у будь-якого акціонера за заявленою вартістю буде викуплено лише 10% його акцій, а решта ж залишаться у нього.
Але на цьому проблеми не закінчуються - скоріше навпаки.
2. Після проведення викупу, багато акціонерів захочуть позбавитися від невикуплених активів. Для цього вони продадуть їх на фондовому ринку. Однак в цьому випадку число продавців буде настільки перевищувати число покупців, що біржові котирування компанії напевно значно знизяться. І ті, хто міг два тижні тому продати свій пакет за однією ціною, зараз зможуть позбутися від акцій, що залишилися за ціною набагато нижчою. Найчастіше, зниження курсової вартості значно перевищує прибуток, отриманий від продажу частини акцій вході buyback.

Так чи має взагалі сенс звертати увагу на викуп акцій, і чи існує спосіб на ньому заробити? Безсумнівно, це так. Далі я розповім, які ситуації і як можуть бути використані інвесторами.
1. Якщо ви були власником акцій до оголошення викупу, то гарантовано залишитеся в плюсі. Для цього лише потрібно дочекатися моменту, коли біржові котирування відреагують на новину - тоді ви зможете продати з прибутком весь пакет своїх акцій на фондовому ринку. Прикладом подібної ситуації є викуп акцій ВАТ Распадська, де коефіцієнт викупу склав лише 7.7%, проте зростання курсової вартості перед викупом був досить відчутним.
2. Можливі інші сценарії, коли у міноритарних акціонерів, які володіють акціями якийсь період, будуть гарантовано викуповувати пакети акцій незначного обсягу. Саме така ситуація спостерігається з викупом акцій ВТБ, де в учасників «« народного »» IPO будуть викуповувати пакети обсягом до 300 неоподатковуваних мінімумів доходів громадян. В даному випадку можна рекомендувати залишити у себе пакети акцій даного обсягу, а решту продати за поточними цінами. Варто відзначити, що викуплені самим ВТБ акції, будуть в подальшому продані на фондовому ринку. З огляду на так само прийдешню приватизацію, в ході якої держава продасть інвесторам свій контрольний пакет у банку, я очікую «деякого тиску» на котирування.
3. Довгострокові інвестори, що не обертають уваги на біржові коливання, можуть взяти участь в buyback з метою продати частину акцій дорого, а навіщо купити на ринку більший обсяг значно дешевше. 4. Що стосується чистих спекуляцій при зворотному викупі. Найбільш проста стратегія, це короткий продаж базового активу або ф'ючерсного контракту на акцію перед закінченням викупу, з метою зіграти на падінні котирувань. В даному випадку завжди є певний ризик, але в більшості випадків все йде за одним сценарієм.
5. Добре поінформовані спекулянти можуть так само спробувати зіграти на зростанні в момент оголошення зворотного викупу.
6. Ну а найприємніший варіант, це «стреддл», коли ми як купуємо актив з метою викупу, так і продаємо - з метою захеджировать ризик. Найбільш вдалим був би приклад «ГМК Норільський нікель», хоча б тому, що я сам брав участь в цьому процесі. У другій частині статті буде описаний весь цикл, який при цьому довелося пройти.

У першій частині я постарався стисло окреслити основні переваги та недоліки зворотних викупів, хоча безсумнівно - торкнулася не всіх його сторін. У другій частині буде описано конкретний прикладний приклад. Всі інші питання пропоную обговорити на форумі.

Автор: Lord. Текст належить Investtalk.ru

Інші статті на нашому сайті