1. Формується тенденція зростання попиту на валюту
2. Продажу валюти теж піднімуться, але менше, ніж попит

Дворічний період, протягом якого фізичні особи в Білорусі продавали валюти банкам більше, ніж купували, завершився: в грудня 2017 вони виявилися чистими покупцями валюти в обсязі 41,1 млн. USD.

У цьому, може здатися, немає нічого особливого, так як і раніше неодноразово відбувалося щось подібне. Однак на цей раз справа йде досить серйозно, так як це вказує на виникнення нової тенденції, яка з часом може мати значний вплив на курс білоруського рубля.

Формується тенденція зростання попиту на валюту

Щоб зрозуміти, що відбувається, треба розібратися в тому, що трапилося в грудні.

Обсяг купівлі фізичними особами іноземної валюти в цей місяць збільшився в порівнянні з листопадом не так вже й багато: на 90,1 млн. USD, досягнувши 719,9 млн. USD. Проте, це виявилося максимальним обсягом покупки з грудня 2015 року.

Два роки тому порівняно високий попит на валюту пояснювався, мабуть, девальваційними очікуваннями. У людей ще були живі в пам'яті події 2014 року. У 2017 році девальваційні очікування були викликані планами уряду щодо збільшення заробітної плати в країні. Однак дані очікування навряд чи можуть пояснити весь зріст попиту на валюту, так як величина валютних депозитів населення в білоруських банках у 2017 році не збільшилася, хоча знижуватися припинила. Це означає, що зростання попиту на валюту у 2017 році був пов'язаний, в значній мірі, з придбанням товарів за кордоном і поїздками за кордон. А це, в свою чергу, могло пояснюватися збільшенням доходів населення у зв'язку із зростанням заробітної плати і підйомом економіки.

Цікаво, що люди стали більше купувати, в основному готівкову валюту. У грудні 2017-го вони придбали готівкової валюти на 152 млн. USD більше, ніж в грудні 2016 року, тобто 553 млн. USD. У той же час безготівкової валюти вони купили всього на 22 млн. USD більше (166,6 млн. USD).

Таким чином, повторимо, зростання попиту на валюту в грудні 2017 року викликаний не тільки збільшенням девальваційних очікувань, але і збільшенням попиту на валюту для покупок за кордоном і поїздок за кордон. Це означає, що коли девальваційні очікування знизяться, попит скоротитися, але не до рівня початку 2017 року, а до більш значної величини. Це погана новина для білоруського рубля.

Ситуація ускладнюється тим, що девальваційні очікування в 2018 році можуть зберігатися на порівняно високому рівні, так як, по-видимому, триватиме плутанина з підвищенням заробітної плати. До 1 тис. BYN вона збільшена, як тепер уже ясно, не буде. Це добре для курсу рубля, а й президент від своєї вимоги збільшити зарплату не відмовиться, що для рубля погано. Олександр Лукашенко не зможе визнати свою поразку, тому він й надалі вимагатимуть збільшення зарплати хоча б для того, щоб зберегти обличчя, може бути, в якійсь іншій формі. А це буде постійно нервувати населення, яке ще пам'ятає, до чого привели попередні спроби збільшити зарплату. Пам'ять про це ще жива: як показали результати опитування жителів Білорусі, проведеного Нацбанком в листопаді 2017 року, довіри до білоруського рубля за 2 роки відносної фінансової стабільності в РБ у більшості населення країни так і не з'явилося. Опитування показало, що 74,4% жителів Білорусі вважають кращим робити заощадження в валюті, а не в рублях.

Отже, в сфері купівлі валюти населенням в 2018 році буде спостерігатися тенденція до збільшення попиту на валюту, що сформувалася в 2017 році. У січні попит, можливо, виявиться приблизно настільки ж значним, як і в грудні 2017 року, потім знизиться в міру зменшення девальваційних очікувань і в зв'язку з сезонними факторами, після чого знову піде в зростання. І все це буде здійснюватися на більш високих рівнях, ніж в 2017 році.

Продажу валюти теж піднімуться, але менше, ніж попит

У минулому році обсяг продажу валюти населенням виріс, як і попит, але не настільки значно. А саме, готівкової валюти жителі населення в грудні 2017 року продали на 5,7 млн. USD більше, ніж в грудні 2016 роки (574,4 млн. USD), а безготівкової валюти - на 28,6 млн. USD більше (104, 1 млн. USD).

Обсяг продажу валюти набагато перевищує коливання величини валютних депозитів, тобто люди продають, в основному, не свої заощадження, а кошти, які заробляють вони самі або їхні родичі (як в Білорусі на чорному ринку, так і за кордоном). Заробітки білорусів за кордоном у 2017 році явно виросли, про що можна судити за величиною банківських переказів фізичних осіб в РБ. За даними Нацбанку, отримані за III квартал 2017 року особисті переклади в Білорусі склали 290,5 млн. USD, що істотно перевищило переклади за III кварталу 2016 року, що склали 217 млн. USD. Крім офіційних каналів значна частина коштів від жителів Білорусі, які працюють за кордоном, надходить з неофіційних каналів, що не враховуються Нацбанком, тому можна очікувати, що надходження валюти з-за кордону в Білорусь набагато вище.

Таким чином, можна очікувати, що в 2018 році будуть рости і продажу валюти населенням. Це теж тенденція, але не нова, вона спостерігається вже близько двох років.

Але, судячи з результатів 2017 року, зростання попиту на валюту випереджає збільшення пропозиції. Такий стан, швидше за все, збережеться і в 2018 році. Яким саме буде співвідношення між ними, передбачити складно, так як це залежить від ступеня збільшення зарплати в країні. Після її зростання в грудні 2017 року можна очікувати скорочення в I кварталі 2018 року, що знизить тиск на білоруський рубль. Тому з лютого населення Білорусі знизить попит на валюту, а її пропозиція знову зросте, і фізичні особи знову стануть чистими продавцями валюти. Влітку відбудеться традиційне зростання попиту на валюту, який, на відміну від двох попередніх років, швидше за все, виявиться вище пропозиції. У II півріччі 2018 року історія з коливаннями попиту та пропозиції валюти повторитися. І з кожним разом обсяги чистої купівлі валюти будуть надаватися вище.

Це означає, що за підсумками року сальдо купівлі / продажу валюти населенням цілком може виявитися близьким до нуля. Погіршення цього показника, власне, вже почалося в 2017 році, за який фізичні особи продали валюти в чистому вираженні на 1.759 млн. USD проти 1.894 млн. USD в 2016 році. Звичайно, припущення про те, що такий значний обсяг чистих продажів раптом впаде до нуля, здається занадто радикальним, але справа в тому, що мова йде про тенденції зростання попиту на валюту, яка тільки набирає силу, і буде постійно підживлюватися збільшенням заробітної плати.

Нацбанк, зрозуміло, спробує якось змінити ситуацію, але зробити це буде не просто, так як в зв'язку зі зниженням процентних ставок по депозитах, а також ліквідацією ощадних вкладів, він практично втратив інструментів, які дозволяли б йому впливати на настрої населення в умовах порівняно високих коливань курсу білоруського рубля. Адже навіть якщо в середньому на тривалих періодах часу прибутковість по рублевих депозитах виявиться вищою за прибутковість депозитів в доларах, постійні коливання курсу долара вгору-вниз будуть викликати почуття невпевненості і підвищувати привабливість валюти. А нових інструментів, здатних відвернути кошти населення з ринку валюти, в Білорусі за два роки так і не з'явилося. Битву за симпатії фізичних осіб білоруський рубль на цей раз, схоже, програв.