1. У цьому огляді ми спробували позначити всі найважливіші аспекти, що стосуються добровільного, обов'язкового...
2. Обов'язкове пропозицію про придбання акцій публічного товариства, а також інших емісійних цінних паперів,...
4. конкуруючу пропозицію
6. Викуп особою, яка придбала більше 95% акцій публічного товариства, цінних паперів публічного товариства...
7. Примусовий викуп: викуп цінних паперів публічного товариства на вимогу особи, яка придбала більше 95%...
8. Інші підстави виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій
9. Судова практика
10. Якщо ви дізналися з цієї статті щось нове, то ми будемо раді, якщо ви поставите лайк і розповсюдьте...

У цьому огляді ми спробували позначити всі найважливіші аспекти, що стосуються добровільного, обов'язкового або примусового викупу акцій, а також моменти, коли сам інвестор може зажадати викупити його цінні папери.

Це тема завжди актуальна, так як на ринку постійно відбуваються відповідні події, і інвестори стикаються з не зовсім зрозумілими для них умовами, коли вони можуть пред'явити папери до викупу або ж у них просто їх примусово викуповують. Розуміння процесу виставлення оферт допоможе вам робити більш правильні висновки щодо тих чи інших корпоративних подій.

Добровільне пропозицію про придбання понад 30% акцій публічного товариства

Для початку поговоримо про добровільне пропозиції. Право направити таку пропозицію, тобто публічну оферту про придбання належних власникам акцій публічного товариства, з'являється, коли інвестор, який хоче придбати більше 30% загальної кількості звичайних і привілейованих акцій публічного товариства (з урахуванням акцій належать цій особі та її афілійованим особам).

Акціонери, незгодні з умовами угоди, відправляють потенційному інвестору заяви про продаж своїх акцій. На основі цих заяв потім і укладаються угоди.

Приклади: Добровільне пропозицію «Інтер РАО Капітал» про викуп акцій ВАТ «Мосенергосбит», добровільна оферта «Сафмар» міноритаріям «М.відео», добровільне пропозицію «Схід-Фінанс» про викуп акцій «РАО ЕС Сходу».

Детальніше: стаття 84.1 ФЗ "Про акціонерні товариства".

Обов'язкове пропозицію про придбання акцій публічного товариства, а також інших емісійних цінних паперів, конвертованих в акції публічного товариства

Якщо інвестором вже було придбано понад 30%, 50%, 75% загальної кількості акцій публічного товариства, то протягом 35 днів з моменту внесення прибуткового запису по особовому рахунку (рахунку депо), він зобов'язаний надіслати власникам решти акцій і власникам емісійних цінних паперів, конвертованих в такі акції, публічну оферту про їх придбання, тобто обов'язкове пропозицію.

Ціна

Ціна придбаних цінних паперів на підставі обов'язкового пропозиції не може бути нижче їх середньозваженої ціни, визначеної за результатами торгів за шість попередніх місяців.

Якщо цінні папери звертаються на двох і більше майданчиках, їх середньозважена ціна визначається за результатами торгів всіх організаторів торгівлі, де вказані цінні папери звертаються шість і більше місяців.

Якщо цінні папери не обертаються на організованих торгах або звертаються на організованих торгах менше ніж шість місяців, вартість придбаних цінних паперів не може бути нижчою за їх ринкову вартість, визначену оцінювачем.

Якщо протягом 6 місяців до того, як було направлено обов'язкове пропозицію, оферент і його афілійовані особи придбали (або взяли на себе обов'язок придбати) відповідні цінні папери, вартість придбаних цінних паперів з обов'язкового пропозицією не може бути нижче найбільшої ціни, по якій вони придбали цінні папери раніше.

Обов'язковою пропозицією може надаватися можливість вибору форми оплати придбаних цінних паперів грошима або іншими цінними паперами.

Приклади: Обов'язкове пропозицію Роснефти з викупу акцій Башнефть, обов'язкову пропозицію ПАТ «Промсвязьбанк» з викупу акцій Банк «Відродження» (ПАТ).

Детальніше: стаття 84.2 ФЗ "Про акціонерні товариства".

Обов'язки публічного товариства після отримання добровільного або обов'язкового пропозиції. Порядок прийняття добровільного або обов'язкового пропозиції

Протягом 15 днів після отримання пропозиції публічне товариство зобов'язане його направити (із зазначенням дати надходження та рекомендаціями ради директорів) власникам цінних паперів для повідомлення про проведення загальних зборів.

Власники цінних паперів має право прийняти пропозицію шляхом подачі заяви про продаж цінних паперів. Що повинно бути зазначено в заяві?

Заява повинна містити відомості, що дозволяють ідентифікувати власника цінних паперів, вид, категорія (тип) та кількість цінних паперів, які їх власник згоден продати, а також обрана форма їх оплати.

Крім того, якщо обраної формою оплати є інші цінні папери, то потрібно надати реєстратору відомості про особовий рахунок або рахунок депо, на який підлягають зарахуванню вносяться в оплату цінних паперів, не пізніше дня закінчення терміну прийняття добровільного або обов'язкового пропозиції.

Власник цінних паперів, зареєстрований в реєстрі, має право відкликати заяву про продаж цінних паперів до закінчення терміну прийняття добровільного або обов'язкового пропозиції.

Якщо загальна кількість акцій, щодо яких подано заяви про їх продаж, перевищує кількість, які має намір або має право придбати оферент, акції купуються в акціонерів у кількості, пропорційній вказаною в заявах кількості акцій, якщо інше не передбачено добровільним пропозицією або заявою про продаж акцій.

Які обмеження після подачі заяви?

З дня отримання реєстратором товариства заяви власника цінних паперів про продаж і до дня внесення запису про перехід прав на продавані цінні папери до оферента або до дня отримання відкликання такої заяви їх власник не має права розпоряджатися зазначеними цінними паперами, в тому числі передавати їх в заставу або обтяжувати іншими способами.

Власник цінних паперів зобов'язаний передати цінні папери вільними від будь-яких прав третіх осіб.

Як відбувається виплата грошових коштів?

- Якщо власник зареєстрований в реєстрі акціонерів публічного товариства, то кошти перераховуються на його банківський рахунок

- Якщо власник не зареєстрований в реєстрі, то кошти перераховуються на банківський рахунок номінального утримувача акцій, зареєстрованого в реєстрі акціонерів публічного товариства. Номінальний утримувач зобов'язаний виплатити своїм депонентам грошові кошти або зарахувати цінні папери не пізніше наступного робочого дня після дня, коли дано таке розпорядження.

Якщо виникли проблеми

Якщо оферент в строк не оплатив придбані цінні папери, власник має право або подати гаранту, який видав банківську гарантію, вимога про оплату ціни придбаних цінних паперів, або в односторонньому порядку розірвати договір про придбання цінних паперів.

У разі невідповідності добровільного або обов'язкового пропозиції або договору про придбання цінних паперів вимогам Федерального закону колишній власник цінних паперів вправі вимагати від оферента відшкодування завданих цим збитків.

Детальніше: стаття 84.3 ФЗ "Про акціонерні товариства".

конкуруючу пропозицію

Крім зазначених вище процедур, законом передбачена можливість направлення так званого конкуруючого пропозиції, тобто іншого добровільного пропозиції.

терміни

Конкуруючу пропозицію повинно бути направлено в публічне суспільство не пізніше, ніж за 25 днів до закінчення терміну прийняття останнього з раніше отриманих публічним товариством пропозицій.

Одночасно з направленням конкуруючого пропозиції власникам цінних паперів публічне товариство зобов'язане направити його також особам, раніше направили добровільне або обов'язкове пропозицію.

Ціна

Ціна (кількість) придбаних цінних паперів, зазначена в конкуруючому пропозиції, не може бути нижчою за ціну (кількості) придбаних цінних паперів, зазначеної в направленому раніше добровільному або обов'язковому пропозиції.

Зміна добровільного або обов'язкового пропозиції

Також є можливість зміни умов обов'язкового і добровільного пропозицій про збільшення ціни придбаних цінних паперів і (або) про скорочення термінів оплати придбаних цінних паперів.

У разі надходження в публічне суспільство конкуруючого пропозиції, особа, що направила добровільне або обов'язкове пропозицію, має право продовжити термін його прийняття не більше ніж до моменту закінчення терміну прийняття останнього конкуруючого пропозиції.

У разі внесення змін до добровільне або обов'язкове пропозицію менш ніж за 25 днів до закінчення терміну його прийняття цей період продовжується до 25 днів.

Викуп особою, яка придбала більше 95% акцій публічного товариства, цінних паперів публічного товариства на вимогу їх власників

Одна з найбільш істотних особливостей проведення операцій з акціями виникає в разі, коли інвестор за обов'язковим або добровільним пропозицією набуває великий пакет акцій, що становить більше 95% від усіх цінних паперів. Тоді він зобов'язаний викупити належні решта акцій публічного товариства, а також емісійні цінні папери на вимогу їх власників.

Для цього вона зобов'язана протягом 35 днів з моменту придбання відповідної частки цінних паперів направити власникам цінних паперів повідомлення про наявність у них права вимагати викупу цінних паперів, тобто оферту.

Що має містити вимогу власника про викуп?

У вимозі повинні бути вказані вид, категорія (тип) та кількість цінних паперів, що підлягають викупу.

Воно повинно містити документи, що підтверджують списання викуповуються цінних паперів з особового рахунку власника цінних паперів для подальшого зарахування їх на особовий рахунок оферента.

Власник цінних паперів зобов'язаний передати цінні папери вільними від будь-яких прав третіх осіб.

Ціна не може бути менше, ніж:

- ціни, за якою такі цінні папери купувалися;

- найбільшої ціни, по якій оферент (або його афілійовані особи) придбало або зобов'язалося придбати ці цінні папери після закінчення терміну прийняття добровільного або обов'язкового пропозиції, в результаті якого стало власником більше 95% загальної кількості акцій публічного товариства.

терміни

Вимоги власників про викуп належних їм цінних паперів можуть бути пред'явлені не пізніше ніж через 6 місяців з дня направлення повідомлень про право вимагати викупу.

Особа, що стало власником більше 95% акцій публічного товариства, зобов'язана оплатити викуповуються цінних паперів протягом 15 днів з дати отримання документів.

Протягом 3 днів після подання оферентом документів про оплату викуповуються цінних паперів реєстратор зобов'язаний списати викуповуються цінних паперів з особового рахунку власника цінних паперів без його розпорядження і зарахувати їх на особовий рахунок акціонера.

Якщо виникли проблеми

Якщо мажоритарій не сплатив вчасно викуповуються цінні папери, то власник має право подати гаранту, який видав банківську гарантію, вимога про оплату ціни викуповуються цінних паперів.

Якщо від нього взагалі не надходило повідомлення про право вимагати викупу, то власник має право сам пред'явити вимогу про викуп належних йому цінних паперів. Така вимога може бути пред'явлена ​​протягом одного року з дня, коли власник цінних паперів дізнався про виникнення у нього права вимагати викупу цінних паперів, але не раніше закінчення 35 днів з дати придбання великим акціонером 95% цінних паперів. В такому випадку мажоритарій зобов'язаний оплатити викуповуються цінних паперів протягом 17 днів з дня отримання вимоги про викуп цінних паперів.

Детальніше: стаття 84.7 ФЗ "Про акціонерні товариства".

Примусовий викуп: викуп цінних паперів публічного товариства на вимогу особи, яка придбала більше 95% акцій публічного товариства

Крім механізму, описаного вище, інвестор має право сам вимагати викупу цінних паперів, що залишилися у акціонерів.

Якщо великий акціонер в результаті добровільного або обов'язкового пропозиції став власником понад 95% всіх акцій, то він має право направити вимогу про викуп цінних паперів протягом 6 місяців з того часу, як він став власником не менше ніж 10% загальної кількості акцій в результаті прийняття відповідного добровільного або обов'язкового пропозиції.

Ціна

Викуп цінних паперів здійснюється за ціною не нижчою за ринкову вартість викуповуються цінних паперів, яка повинна бути визначена оцінювачем. При цьому зазначена ціна не може бути нижчою за ціну, за якою цінні папери купувалися.

В такому випадку оплата викуповуються цінних паперів здійснюється тільки грошима.

Якщо виникли проблеми

Власник цінних паперів, який не погодився з ціною викуповуються цінних паперів, вправі звернутися до арбітражного суду з позовом про відшкодування збитків, завданих у зв'язку з неналежним визначенням ціни викуповуються цінних паперів. Зазначений позов може бути пред'явлений протягом 6 місяців з дня, коли такий власник цінних паперів дізнався про списання з його особового рахунку (рахунку депо) викуповуються цінних паперів. Пред'явлення власником цінних паперів зазначеного позову в арбітражний суд не є підставою для призупинення викупу цінних паперів або визнання його недійсним.

Як відбувається оплата?

Власник викуповуються цінних паперів, зареєстрований в реєстрі акціонерів товариства, має право направити реєстратору суспільства заяву, яке містить реквізити його рахунку в банку, на який мають бути перераховані кошти за викуповуються цінних паперів. При цьому заява вважається надісланим в термін, якщо воно отримано реєстратором товариства не пізніше дати, на яку визначаються власники викуповуються цінних паперів і яка вказується у вимозі про викуп цінних паперів.

Грошові кошти будуть перераховані на банківські рахунки відповідно до інформації, отриманої від реєстратора товариства. При відсутності такої інформації грошові кошти будуть перераховані в депозит нотаріуса за місцем знаходження публічного товариства.

Протягом трьох днів після подання документів, що підтверджують оплату викуповуються цінних паперів, і відомостей про особових рахунках, на яких обліковуються права на цінні папери, реєстратор товариства списує викуповуються цінні папери з особових рахунків їх власників і зараховує на особовий рахунок оферента.

Таким чином, особа, яка отримала у власність пакет акцій, що становить більше 95% від загального числа акцій, беззастережно стає власником компанії і отримує над нею повний контроль.

Приклади: Примусовий викуп «РусГідро» акцій «РАО ЕС Сходу», викуп Уральської гірничо-металургійною компанією акцій Челябінського цинкового заводу.

Детальніше: стаття 84.8 ФЗ "Про акціонерні товариства".

Інші підстави виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій

Власники голосуючих акцій має право вимагати викупу товариством всіх або частини належних їм акцій, якщо з таких питань акціонер голосував проти або не брав участі в голосуванні, а рішення було прийнято.

1. Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про реорганізацію товариства;

2. Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про згоду на вчинення чи про подальше схвалення великої угоди, предметом якої є майно, вартість якого становить понад 50% балансової вартості активів товариства, визначеної на останню звітну дату;

3. Внесення змін та доповнень до статуту товариства або затвердження статуту товариства в новій редакції, що обмежують їх права;

4. Делистинг цінних паперів.

На викуп акцій не може бути направлено більше 10% чистих активів. Якщо вартість акцій, пред'явлених до викупу, перевищує 10% чистих активів товариства, то акції викуповуються пропорційно заявленим вимогам.

Викуп акцій суспільством здійснюється за ціною, визначеною радою директорів (наглядовою радою) товариства, але не нижчою за ринкову вартість, яка повинна бути визначена оцінювачем без урахування її зміни в результаті дій суспільства, які спричинили виникнення права вимоги оцінки та викупу акцій.

Ціна не може бути нижче їх середньозваженої ціни, визначеної за результатами організованих торгів за шість місяців, що передують даті прийняття рішення про делістинг.

терміни

- Термін, протягом якого мають надійти заяви акціонерів про продаж товариству належних їм акцій або відгук таких заяв, не може бути менше ніж 30 днів, а термін оплати суспільством придбаних ним акцій не може бути більше ніж 15 днів з дати закінчення терміну, передбаченого для надходження або відкликання зазначених заяв.

- Не пізніше ніж за 20 днів до початку терміну, протягом якого мають надійти заяви акціонерів про продаж належних їм акцій або відгук таких заяв, товариство зобов'язане повідомити акціонерів - власників акцій певних категорій (типів), рішення про придбання яких прийнято.

- Вимоги акціонерів про викуп акцій мають бути пред'явлені або відкликані не пізніше 45 днів з дати прийняття відповідного рішення загальними зборами акціонерів. Відгук вимоги про викуп акцій допускається тільки по відношенню до всіх пред'явлених до викупу акцій товариства.

- Після закінчення 45 днів товариство зобов'язане викупити акції в акціонерів, включених до списку осіб, які мають право вимагати викупу товариством належних їм акцій, протягом 30 днів.

Судова практика

Нижче представлені популярні випадки суперечок і непорозумінь, які виникають у інвесторів і вирішуються в суді.

1. Створення дочірнього суспільства як підстава виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій

Висновок із судової практики: Створення дочірнього товариства не є реорганізацією, в зв'язку з чим у акціонера відсутнє право вимагати викупу належних йому акцій.

2. Зміна найменування, організаційно-правової форми та видів діяльності товариства як підстава виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій

Висновок із судової практики: Приведення організаційно-правової форми товариства у відповідність до положень законодавства не є реорганізацією, в зв'язку з чим у акціонера відсутнє право вимагати викупу належних йому акцій.

3. Вчинення товариством значного правочину як підстава виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій

Висновок із судової практики: Угода, схвалена загальними зборами акціонерів, але досконала в процесі звичайної господарської діяльності, не породжує у акціонерів права вимагати викупу належних їм акцій.

Висновок із судової практики: Право акціонера вимагати від суспільства викупу належних йому акцій виникає незалежно від того, чи була здійснена схвалена загальними зборами акціонерів велика угода.

Висновок із судової практики: При схваленні загальними зборами акціонерів значного правочину за правилами схвалення угоди із зацікавленістю акціонер не позбавляється права вимагати викупу належних йому акцій.

4. Віднесення до компетенції ради директорів (наглядової ради) питання про обрання та припинення повноважень особи, яка здійснює функції одноосібного виконавчого органу, як підстави для виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій

Висновок із судової практики: Ухвалення рішення про віднесення питання про обрання та припинення повноважень особи, яка здійснює функції одноосібного виконавчого органу, до компетенції ради директорів (наглядової ради) спричиняє виникнення у акціонера права вимагати викупу акцій.

5. Внесення змін до статуту

Висновок із судової практики: Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про внесення до статуту нових положень (про оголошені акціях, про можливість прийняття рішення про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій загальними зборами акціонерів або радою директорів, про виплату дивідендів грошима або іншим майном) не тягне виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій.

Висновок із судової практики: Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про внесення змін до статуту, згідно з яким збільшується розмір відсотків акцій товариства, якими повинні володіти акціонери для отримання права на скликання ради директорів, спричиняє виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій.

Висновок із судової практики: Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про внесення змін до статуту, згідно з якими зменшується термін для подання акціонерами пропозицій про внесення питань до порядку денного річних загальних зборів і про висунення кандидатів в органи управління товариства і збільшується термін повноважень особи, яка здійснює функції одноосібного виконавчого органу, не тягне виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій.

Висновок із судової практики: Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про затвердження нової редакції статуту, якою внесено зміни до порядку виплати дивідендів власникам привілейованих акцій, спричиняє виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому привілейованих акцій, якщо такі зміни обмежили його права в порівнянні з раніше існуючими у нього правами як власника привілейованих акцій.

Висновок із судової практики: Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про внесення до статуту змін, що стосуються місця знаходження товариства, не тягне виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій.

Висновок із судової практики: Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про внесення до статуту змін, згідно з якими зменшується чисельність ради директорів (наглядової ради), тягне за собою виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій.

Висновок із судової практики: Прийняття загальними зборами акціонерів рішення про затвердження нової редакції статуту, згідно з якою місцем проведення загальних зборів є місто, значно віддалений від місця знаходження товариства, а повідомлення акціонера про проведення зборів здійснюється або рекомендованим листом, або за допомогою публікації в газеті, тягне виникнення у акціонера права вимагати викупу належних йому акцій.

Як конкретний приклад виникнення конфлікту між міноритаріями і мажоритарієм можна привести ситуацію між акціонерами «Іркутськенерго» і «Євросибенерго» Олега Дерипаски, який відмовився виставити обов'язкову оферту на викуп їхніх акцій. Конфлікт почався після того, як «Інтер РАО» продало в червні 40,29% акцій «Іркутськенерго» ТОВ «Тельмамская ГЕС» за 70 млрд рублів. 100% часткою цього ТОВ належить «Євросибенерго», яке вже володіло 50,1% акцій «Іркутськенерго». У справу втрутився ЦБ, який обмежив «Євросибенерго» і його дочірнє ТОВ «Тельмамская ГЕС» в праві голосу на зборах акціонерів «Іркутськенерго»: компанії, що зібрали понад 90% акцій, до виставлення оферти зможуть голосувати лише 30% акцій. Тому по суті 10% акцій, що залишилися у міноритаріїв, стають пакетом, близьким до блокуючого.

Якщо ви дізналися з цієї статті щось нове, то ми будемо раді, якщо ви поставите лайк і розповсюдьте цей матеріал в соціальних мережах, щоб якомога більше учасників ринку було в курсі всіх аспектів добровільного, обов'язкового та примусового пропозиції про викуп акцій на російському фондовому ринку.

Завадовская Вероніка

БКС Експрес