1. Гнучкі валютні режими

Історія валютних режимів, по суті, являє собою історію міжнародної торгівлі та інвестицій, а також заходів, спрямованих на досягнення успіху в цій галузі. Коли в процесі торгівлі групи країн використовують різні валюти, це може або сприяти розвитку торгівлі, або перешкоджати цьому.

Якщо говорити коротко, обмінний курс відображає те, скільки одиниць однієї валюти можна отримати в обмін на одиницю іншої. На волатильності валютних коливань значно відбивається рівень державного боргу і ВВП . Можна сказати, що курс валюти відображає стан національної економіки, ефективність грошово-кредитної і податково-бюджетної політики держави, його політичної спрямованості, погляди трейдерів щодо того, як ті чи інші події можуть позначитися на котируваннях.

Таким чином, можна зробити висновок про те, що мета валютного механізму - мінімізувати перешкоди в процесі торгів і, в залежності від країни, підвищити ефективність фіскальної і грошово-кредитної політики.

Коли кілька країн використовують єдину валюту, контрольовану одним грошово-кредитним органом, або будь-яким чином прив'язують обмінні курси своїх валют одна до одної, виникає валютний режим. При цьому спектр валютних режимів варіюється від жорсткої прив'язки до вільно плаваючого курсу. У нинішній час прив'язка найчастіше здійснюється до долара, євро або кошику валют. Проте, зустрічаються і варіанти валютних режимів без прив'язки курсів.

доларизація

доларизація - це процес, в результаті якого іноземна валюта активно застосовується при проведенні операцій всередині країни або в окремих галузях економіки, аж до повного витіснення національної валюти. Як приклад країн, де поширена такого роду практика, можна привести Ель-Сальвадор, Панаму і Тимор-Лешті.

Грошовий союз (валютний союз)

Валютний союз означає, що різні країни використовують одну і ту ж валюту. Як приклади можна згадати єврозону (поточний союз), Латинський монетний союз і Скандинавський валютний союз.

Режим валютного правління

Режим валютного правління - це режим, при якому інституціональний орган зобов'язується випускати національну валюту, але при цьому підтримувати фіксований обмінний курс до обраної іноземній валюті (валюті-якоря). Як приклад можна привести Гонконг. Управління грошового обігу Гонконгу (HKMA) підтримує валютні резерви на такому рівні, щоб повністю покрити обсяг гонконгських доларів не тільки в зверненні, але і в банківських резервах. При цьому HKMA не може діяти в ролі центробанку.

Фіксований курс (паритет)

Обмінний курс прив'язується або до однієї валюти, або до кошика валют, при цьому дозволені коливання в розмірі одного відсотка. Прив'язка не провадиться законодавчо, але існують цільові значення валютних резервів. Як приклад можна привести Венесуелу, Росію і Аргентину.

Режим стабілізованого курсу

Режим стабілізованого курсу нагадує попередній, однак діапазон дозволених коливань розширюється до +/- 2%, що дає трохи більшу свободу дій. Такого роду режими характерні для Сирії та Словаччини.

Активна і пасивна прив'язка

Як приклад можна привести Латинську Америку 1980-х рр. При пасивної прив'язці обмінний курс повинен коригуватися відповідно до темпів інфляції, але при цьому гарантувати збереження валютних резервів.

При активній прив'язці обмінний курс оголошується заздалегідь, а зміни відбуваються поетапно, з метою маніпуляції інфляційними очікуваннями. Як приклад можна привести Китай і Іран.

Фіксований курс (паритет) з можливістю коливань

Такий вид валютного режиму дозволяє органу грошово-кредитної політики мати велику свободу дій в порівнянні з традиційним методом фіксованого курсу. Такий режим діє в Коста-Ріці.

кероване плавання

У цьому випадку держава проводить політику вільної інтервенції, намагаючись досягти повної зайнятості та цінової стабільності, чекаючи від країн-партнерів по бізнесу відповідної реакції. Приклади: Україна і Камбоджа (прив'язка до долара), Сінгапур і Колумбія (прив'язка до кошика валют).

незалежне плавання

У цьому випадку курс визначається виключно співвідношенням ринкових сил. Регулюючий орган може періодично втручатися в ситуацію, щоб забезпечувати цінову стабільність. Як приклад можна взяти Австралію, Швейцарію, США і Великобританію.

Гнучкі валютні режими

Валютні режими можуть бути як формальними, так і неформальними. Формальні мають на увазі наявність договору і умов членства, наприклад, ліміт суверенного боргу або процентне співвідношення рівня ВВП до бюджетного дефіциту. Наприклад, такими були умовах Маастрихської договору, підписаного в 1991 р на довгому шляху до створення євро.

В даний час система валютної прив'язки менш формальна.

По суті, всі згадані вище режими формують контітуум, і рішення, що приймаються регулюючими органами, можуть підпадати під визначення не однієї, а відразу декількох категорій. Наприклад, згадайте угоду "Плаза" середини 1980-х, підписана з метою зниження котирувань американського долара і боротьби з високим рівнем торговельного дефіциту. Ця угода нетипово для валютного режиму "незалежного плавання".

Формування валютних режимів покликане спростити процес торгів і здійснення інвестицій, впорається з гіперінфляцією або утворити політичні союзи.

Єдина валюта дає державам-учасницям системи цінову стабільність, але при цьому їм доводиться жертвувати незалежної грошово-кредитною політикою. Політичні та фіскальні союзи, як правило, є передумовою для створення успішного валютного союзу.

Пропонуємо розглянути історію одних з найцікавіших валютних режимів докладніше.

Латинський валютний союз

В середині 19 століття Франція, Бельгія, Швейцарія та Італія прийняли рішення створити валютний союз на основі біметалічного стандарту (прив'язка до золота та срібла). У підсумку в союзі брали участь 18 країн. Його розпаду сприяла відсутність єдиного центробанку і відповідної грошово-кредитної політики. Крім того, на роботі союзу негативно позначилося те, що держави-учасники чеканили і золоті, і срібні монети, при цьому їх кількість обмежувалася розмірами капіталу, а співвідношення металів не було єдиним для всіх, що сприяло зростанню цінового тиску на обидва метал. Крім того, функціонування союзу також завадила відсутність вільного обігу металевих монет. Союз розпався з Першою світовою війною.

Скандинавський валютний союз

У 1875 р Данія і Швеція прийняли рішення про створення валютного союзу, до якого трохи пізніше приєдналася Норвегія. Метою союзу було формування політичного і економічного партнерства. Три країни домовилися про введення срібного стандарту, приймаючи валюти один одного в якості платіжного засобу. Проте, щоб уникнути розпаду, пізніше ними було прийнято рішення обмінювати свої валюти на фіксовану кількість золота.

Незважаючи на вжиті заходи, тридцять років потому даний союз все ж розпався, Норвегія оголосила про політичну незалежність від Швеції, а Данія пішла на обмеження в питаннях контролю над рухом капіталу. З початком Першої світової війни кожне з трьох держав стало дотримуватися своєї власної політики в грошово-кредитної і податково-бюджетній сфері.

франк КФА

Починаючи з 1945 р колишні колонії Франції в центральній і західній Африці вирішили про прив'язку в французького франка, а тепер до євро.

Бельгія і Люксембург

У Бельгії і Люксембургу є власні валюти, але кожна з них приймається як платіжний засіб в обох країнах.

Бельгійський центробанк визначає грошово-кредитну політику в обох країнах. Спілка була створена в 1921 р і продовжує діяти.

результати

Незважаючи на деякі обмеження в зв'язку з єдиною грошовою одиницею або фіксованим курсом, економіка кожної держави, що працює в рамках валютного режиму, залежить від політичних і економічних умов в цій державі. Деякі країни мають більш низьким рівнем державного боргу і тому можуть допомагати слабшим. В цілому наявність такого диспаритету погано відбивається на єдиній грошовій одиниці. Відмінності в загальній грошово-кредитної і локальної фіскальній політиці посилюють тиск на валютний блок, знижуючи цінність валютного союзу. Проте, це може йти на користь експортерам, створюючи сприятливий простір для торгівлі.

висновок

Валютні режими складні і динамічні, що відображає постійно змінюються фіскальні та грошово-кредитні умови в державах. Більш глибоке вивчення цієї теми дозволить інвесторам усвідомити її вплив на процеси управління ризиком і рішення по розміщенню активів в процесі роботи над портфоліо.