1. Властивості привілейованих акцій

Багато інвесторів у своїй практиці активно працюють з цінними паперами. При цьому часто трапляється таке визначення, як «привілейована акція ». На жаль, не всі розуміють суті і особливостей таких цінних паперів. Давайте більш детально розберемося з цим питанням. привілейована акція - популярна цінний папір. Якщо бути точніше - один з видів акцій. Її основна відмінність - надання особливого права власнику управляти роботою акціонерного товариства шляхом участі в зборах акціонерів. У ситуації, коли інвестор відмовляється від такого права, він отримує цілий ряд привілеїв. До слова, на законодавчому рівні прописано, що власники «особливих» акцій мають можливість брати участь в голосування за цілою низкою ключових питань - у тому числі реорганізації або ліквідації фірми.

Переваги привілейованих акцій

За традицією, що склалася почну з хорошого. До переваг таких цінних паперів можна віднести:

- право отримання частини володінь акціонерного товариства при його ліквідації. Не плутати з особливостями облігацій. Ми знаємо, що в разі банкрутства або призупинення діяльності компанії власники облігацій мають першочергове право на свої чесно зароблені дивіденди. Але власники привілейованих акцій отримують лише частину майна акціонерного товариства (в залежності від обсягу акцій на руках);

- право на отримання стабільних (фіксованих) процентних платежів (дивідендів). У звичайних акціях дивіденди «плаваючі» і залежать від прибутку акціонерного товариства. Привілейовані акції - це шанс отримувати стабільний дохід у вигляді виплати відсотків, незалежно від прибутків компанії. Хоча, в Росії деякі привілейовані акції не мають фіксованих дивідендів;

- додаткові права на конвертацію цінних паперів і так далі. У статутному капіталі виділяється обмежена місце під даний вид цінних паперів - не більше четвертої частини загального статутного капіталу фірми. У Росії такий вид акцій торгується такими компаніями, як «ЛУКОЙЛ», «Татнефть», «Ростелеком» і так далі.

Властивості привілейованих акцій

Відразу виникає питання, навіщо взагалі такі акції компаніям? Невже у керівників є бажання залучати фактично сторонніх людей до вирішення важливих питань в житті свого «дітища»? Їм нікуди подітися - необхідний капітал для розвитку. Продаж власних акцій - це один з основних способів залучення необхідних коштів. Отримати достатню суму на розвиток великого проекту в банку практично нереально. Разом зі звичайними акціями привілейовані цінні папери складають загальний статутний капітал компанії . Як показує практика, даний вид активів дуже схожий на облігації . Але різниця все-таки є. У чому ж відмінності привілейованих акцій від облігацій? Власник акції особливого зразка є кредитором, тобто акціонерне товариство виплачує дивіденд, який не є безумовним. Як показує практика, в разі банкрутства компанії власники акцій не можуть стягнути дивіденди через суд. У випадку з облігаціями, навпаки - власники вправі вимагати компенсації прострочених процентних виплат. Як ми вже згадували, в привілейованих акціях виплачується фіксований дивіденд. Багато компаній можуть міняти свою політику і пропонувати різні види виплат, в тому числі розрахункові, коректовувані і плаваючі. Хотілося б відзначити, що зобов'язання компанії виплачувати власнику «особливих» акцій відсотки не є обов'язковим. Все залежить від фінансового стану АТ, умов випуску цінних паперів, рішення прийнятого на раді директорів і так далі. З іншого боку власники привілейованих акцій захищені цілим рядом статей, які гарантують їм пріоритет в отриманні виплат. Що це означає? При виникненні будь-яких проблем всередині компанії Рада директорів не має права ставити питання про виплату коштів за звичайними акціями, поки не буде вирішено питання з власниками привілейованих цінних паперів. Найчастіше інтереси «особливих» клієнтів прописуються в статуті компанії. Наприклад, одним із зобов'язань може бути виплата дивідендів протягом місяця з моменту проведення зборів.

Право голосу привілейованих акцій

Сучасні акціонерні товариства випускають кілька різних типів акцій привілейованого типу. Останні можуть відрізнятися ціною, термінами виплат відсотків, прибутковістю і так далі. Часто в установчих документах вказується черговість оплати дивідендів по кожному з типів акцій. Крім цього, в обов'язковому порядку обумовлюються права власників. Що стосується права голосу, про який ми заявляли вище, то в багатьох країнах світу (в тому числі і Росії) воно обговорюється окремо. До слова, компанія може здійснювати випуск привілейованих цінних паперів без права голосу і з правом голосу. У деяких країнах пішли далі. Наприклад, якщо людина є акціонером більше двох років, то він отримує можливість «подвійного» голоси в разі 100% -ї оплати вартості акцій. Але я б сказав, що акції з правом голосу - це рідкість. У Росії АТ «скупилися» і випускають цінні папери, що не дають подібних прав. Винятком можуть бути лише ті випадки, коли на кону стоїть доля компанії і, як наслідок, доля грошей всіх акціонерів. Отже, привілейовані акції можна з чистою совістю назвати «не голосують».

Чому привілейовані акції, а не облігації?

Не завжди виходить розібратися, яка різниця компанії - випустити акції або облігації. По суті, в обох випадках АТ отримує інвестиції ззовні. Відрізняються лише умови «змісту» своїх «пайовиків». Тут все просто - компанії прагнуть підтримувати відносини між кредитними коштами та власним капіталом. При випуску акцій зробити це набагато простіше. Наприклад, в будь-який момент можна призупинити розширення числа власників з правом голосу. Крім цього, інвестор може з легкістю відмовитися від права голосу в зборах, з розрахунком отримати більш стабільні дивіденди. Але це «палиця в двох кінцях». Без права голосу акціонер не може впливати на виборчий рада директорів і будь-які органи АТ. Крім цього, у нього не вийде коригувати стратегію зростання компанії. Що відбувається, якщо АТ не виплачує комісійні? У такій ситуації власники «особливих» акцій отримують право брати участь в житті компанії. Але і тут є виключення. Подібного права немає у власників кумулятивних акцій (про них мова піде нижче), дивіденди з яких накопичуються і виплачуються з невеликою затримкою. Поки йде накопичення коштів, такі акціонери не беруть участі в голосуванні. Якщо ж термін накопичення закінчився, а дивіденди так і не були виплачені, тоді власники акцій отримують право на голос.

Типи привілейованих акцій

Як ми вже згадували, привілейовані акції можуть бути кілька різних типів і відрізнятися:

1) По можливості накопичення відсотків:

- кумулятивні привілейовані акції. Буває, що в силу будь-яких причин у компанії немає можливості виплатити відсотки власникові акцій. В цьому випадку дивіденди будуть накопичуватися в так званих «аріях». Виплата при цьому здійснюється протягом наступних років. Період накопичення дивідендів найчастіше обмежений - не більше трьох років. На практиці все «Арріі» повинні спустошуватися в першу чергу, до виплати відсотків за звичайними акціями;

- некумулятивні привілейовані акції. У разі якщо виплата процентів не здійснюється по завершенню календарного року, то «заборгованість» на наступні роки не переноситься. При цьому акціонерне товариство може здійснювати виплати по звичайних акціях. Інвестори найчастіше ігнорують даний тип акцій (і правильно роблять). Гарантії виплати дивідендів відсутні. Якщо ж підприємство ліквідовано, то співвідношення ціни і якості можна і зовсім не дочекатися.

2) За стабільності виплачуваних відсотків:

- з фіксованим дивідендом. Ми вже згадували, що у таких акцій розмір процентних виплат є фіксованим. При цьому весь період, поки акція перебуває на руках у інвестора, обсяг її дивідендів не змінюється. Але тут є певні тонкощі. акція - безстроковий цінний папір . Як компанія, так і власник цінних паперів піддають себе ризику, адже ситуація на ринку постійно змінюється;

- з правом на отримання додаткового дивіденду. Що це за акції? Вони стали логічним продовженням описаних вище цінних паперів. Особливість акцій полягає в тому, що в них встановлюється нижня межа процентних виплат. Як це працює? Якщо відсоток за звичайними акціями вище, то власник привілейованої акції може розраховувати на додатковий дохід. Така особливість дозволяє захистити інтереси акціонера;

- з корректируемой ставкою дивіденду. Розмір відсоткової виплати прив'язується до рівня прибутковості за державними цінними паперами. При цьому розмір виплат змінюється кожен квартал. Але є деякі обмеження. Часто на такий тип акцій виставляються так званий «коридор прибутковості». Наприклад, нижня межа може становити 5%, а верхня - 10%. Такий підхід дозволяє знизити ризики, але повністю уникнути їх все одно не виходить;

- з аукціонною ставкою. Суть формування процентних виплат тут відрізняється. Зокрема, кожні 49 днів компанія (банк) проводить аукціон . Всі учасники, хто бажає купити привілейовані акції, подають свої заявки. У документі вказує очікуваний дивіденд і число акцій, які людина бажає купити. Після цього організатор узагальнює всю інформацію і визначає рівень доходу. Переможець такого «конкурсу» отримує акції з однаковим відсотком. Даний вид акцій найбільш «правдивий», адже він відображає реальну ситуацію на ринку.

Викуп і конвертація привілейованих акцій

Коли компанія випускає подібний вид акцій, вона повинна бути повністю впевнена в своїй стійкості. Але мало хто в Росії ризикує випускати безстрокові акції. Найчастіше компанія встановлює період, за подія якого цінні папери можуть конвертуватися в звичайні акції або бути відкликані. Формально - вони безстрокові, реально - відкличні. Якщо компанія має право відкликати цінні папери, то дана умова має прописуватися в умовах випуску. При цьому повинна бути вказана точна дата відкликання з обов'язковим повідомленням власника. У повідомленні компанія повинна прописати ціну погашення. Крім цього, компанія бере зобов'язання за право викупу видати премію в розмірі 1% від вартості акцій. Щоб визначити ціну викуповується акції можуть використовуватися найрізноманітніші критерії - вартість викупу, передбачена статутом (ціна вже прописана в документі), номінальна вартість акції або ціна викупу за ринковою вартістю (використовуються котирування акцій на даний момент часу). Для законного викупу цінних паперів може бути створений викупної фонд , Який чітко регулює весь процес угоди. У разі підвищення котирувань компанія може не виробляти викуп акцій . У разі зниження - АТ здійснює викуп цінних паперів, що дозволяє стабілізувати вартість акцій. Є фірми, які випускають відкличні акції, що вимагають наявності спеціального відкладеного фонду. Останній використовується для покупки цінних паперів на відкритому ринку або скупки цілої групи акцій. Погашення відкличні акцій - це привілей компанії. Отже, інвестор не має ніяких гарантій погашення акцій.

висновки

Таким чином, привілейовані акції - це цікавий інструмент для інвестора, але з великою кількістю «підводних каменів». Так що проявляйте особливу відповідальність при покупці таких активів, звертайте увагу на види і особливості виплати дивідендів. Загалом, заробляйте.