Курс тієї чи іншої валюти визначається взаємодією попиту і пропозиції на валютному ринку

пропозиція на валютному ринку є запасом валюти, який може бути запропонований для обміну на іншу валюту за певним обмінного курсу. Попит є запасом певної валюти, який може бути куплений на кількість і іншої валюти, запропонованої для обміну з певного обмінного курсу. Отже, рівноважний валютний курс - це співвідношення пропозицій валют для обміну на певний момент часу. Резиденти обмінюють національну валюту на іноземну для імпорту товарів і послуг, здійснюють зарубіжні інвестиції, які виплачують доходи і трансферти нерезидентам. Іноземна валюта пропонується для обміну на внутрішню валюту певної країни і для придбання її товарів і послуг (експорту), інвестування коштів в активи даної країни, виплати доходів і трансфертів її резідентантам.

Валютний ринок може бути зображений у вигляді моделі попиту і пропозиції двох валют, наприклад, гривні і долара. Припустимо, що долар - єдина валюта міжнародних розрахунків між резидентами і нер ентам України, але купувати товари та послуги за долари можна і в інших країнах.

Опишемо ринок іноземної валюти за допомогою графіка (рис. 51) в координатах валютного курсу (вертикальна вісь) і кількості іноземної валюти (горизонтальна вісь). В аналізі будемо грунтуватися на припущу еннях, що іноземна валюта використовується тільки в угодах по імпорту або експорту товарів і послуг, а також, що після завершення всіх експортно-імпортних операцій резиденти хочуть мати на руках власності на валютюту.

З цього випливає, що імпорт створює попит на іноземну валюту і одночасно пропозиція національної валюти, а експорт - пропозиція іноземної валюти в даній країні і одночасно попит на її валюту за кордон але.

Рис 51. Модель попиту і пропозиції для двох валют

Припустимо, що на ринок іноземної валюти виходять українські імпортери та експортери, які торгують с. США. Крива попиту на долари (ММ) має негативний нахил: чим вище курс долара (відповідно - ні іжчій курс гривні), тобто чим більше гривень коштує один долар, тим менше попит на долари з боку імпортерів, оскільки американські товари стають дорожчими для украінскойв.

Крива пропозиції доларів (ЇЇ) має позитивний нахил: чим вище курс долара (відповідно - нижче курс гривні), тим більше попит на українські товари, тому що вони стають дешевшими для іноземців. Криві. ММ і. ЇЇ будуються для заданих рівнів цін і постійних обсягів сукупного попиту в обох країнах.

Є дві протилежні системи валютних курсів - система вільно плаваючих, або гнучких, і система фіксованих валютних курсів

При системі вільно плаваючих валютних курсів центральний банк не втручається в діяльність валютного ринку і рівноважний валютний курс встановлюється в точці перетину кривих попиту і пропозиції

Рівноважний валютний курс може змінюватися під впливом низки чинників. Так, зростання попиту з боку зовнішнього світу на товари даної країни призведе до зростання попиту на валюту цієї країни, відповідно - до збільшення пропозиції іноземної валюти за приведеного рівня валютного курсу (крива. ЇЇ в цьому випадку зміститься вправо). В результаті валюта цієї країни подорожчає (рис 525.2).

Перемикання споживання з вітчизняних на імпортні товари, навпаки, буде супроводжуватися зростанням попиту на іноземну валюту при даному рівні валютного курсу (крива. ММ в цьому випадку зміститься вправо АВО), що призведе до знецінення національної валюти.

При системі фіксованих валютних курсів центральний банк фіксує валютний курс і бере на себе зобов'язання підтримувати незмінним його рівень. У разі відхилення зафіксованого рівня валютного курсу від д його рівноважного значення центральний банк здійснює інтервенції на валютному ринку, тобто купує або продає іноземну валюту з метою підтримати оголошений рівень валютного курсу.

рис 52 Рівновага на валютному ринку в умовах гнучкого валютного курсу

Якщо, наприклад ,. Національний банк України зафіксував курс гривні на рівні 5,60 грн за долар по більш високого рівноважного значення в 5,50 грн за долар, то в цьому випадку пропозиція доларів або попи ит на гривні на валютному ринку буде вище, ніж попит на долари або пропозицію гривень (рис 53). Такий стан на валютному ринку свідчить про наявність позитивного сальдо балансу поточних операцій пл атіжного баланснсу.

Найчастіше фіксований курс встановлюється центральним банком як максимальний (і) і мінімальний (є) курси, в рамках яких центральний банк зобов'язується утримувати ринковий курс внутрішньої валюти тече ягом певного часу.

Центральний банк дозволяє ринковим курсом вільно коливатися під впливом попиту та пропозиції в рамках курсового коридору. Але якщо рівноважний курс відхиляється за межі фіксованих курсів, центральний ба анк здійснює валютні інтервенції або проводить інші операції на відкритому ринку, які повертають рівноважний курс в межі курсового коридору.

Якщо рівноважний курс перевищує верхню межу курсового коридору (е е), центральний банк вживає заходів, які повели

Рис 53. Регулювання рівноважного курсу національної валюти шляхом валютної інтервенції

змішують пропозицію внутрішньої валюти або зменшують пропозицію іноземної:

1) купує депозити в іноземній валюті за депозити у внутрішній валюті і тим самим збільшує офіційні валютні резерви (валютна інтервенція);

2) викуповує зобов'язання уряду (казначейські векселі, облігації) у комерційних банків, фірм та домогосподарств;

3) знижує облікову ставку і збільшує кредити комерційним банкам;

4) знижує резервні вимоги за поточними депозитами в національній валюті;

5) скасовує прямі обмеження по кредитах у національній валюті;

6) встановлює обмеження по кредитах і депозитах в іноземній валюті

Якщо рівноважний курс відхиляється нижче мінімальної межі курсового коридору (е е), центральний банк приймає протилежні заходи, які зменшують пропозицію внутрішньої валюти або збільшують пропозицію і іностраннойної.

Основними інструментами регулювання валютного курсу є валютні інтервенції і операції на відкритому ринку з державними цінними паперами

Валютна політика характеризується напрямком впливу на валютний курс. Заходи, спрямовані на загальне зниження курсу національної валюти, називаються девальвацією, а політика, спрямована на підвищення курей. РСУ валюти, - ревальвацією. Рівень девальвації (ревальвації) є відношенням зміни валютного курсу до його базового значеніюу значеніюя:

де е1 - значення валютного курсу в поточному періоді;

е 0 - значення валютного курсу в базовому (попередньому) періоді

ЯЛ 0 характеризує ступінь зниження курсу валюти (девальвації)

ІФ 0 - ступінь підвищення курсу валюти (ревальвації)

Вплив зниження валютного курсу на стан валютного ринку, обсяги експорту та виручку від експорту можна описати за допомогою спрощеної моделі, в якій стан валютного ринку залежить від еластичності попи. ВТУ на імпорт і пропозиції експорту. Ця модель ґрунтується на трьох припущеннях:

1) попит і пропозиція валюти визначається виключно станом балансу товарів і послуг, тобто розміром чистого експорту (міжнародна торгівля представлена ​​?? двома товарами, один з яких експортується, а інший імпортування ртуеться)

2) вітчизняні резиденти, приймаючи економічні рішення, орієнтуються на ціни, виражені в національній валюті; аналогічно іноземні резиденти, приймаючи рішення про обсяг експорту в розглянуту країну або в обсяг імпорту з неї, орієнтуються на ціни, виражені в іноземній валюті

3) це - короткострокова кейнсіанська модель, що припускає "жорсткість" цін і заробітної плати, в якій крива сукупної пропозиції представлена ​​?? горизонтальної прямої

Ціна, за якою вітчизняні виробники пропонують експортний товар, знаходиться на рівні. Р. Ціна, за якою іноземні фірми пропонують імпортний товар в певну країну, фіксується на рівні. Р * і виражається в ін. Іноземна Валюті.

Крива попиту на імпорт. Мй є функцією, що приходить (рис 54, а). Ціни імпортованого товару, виражені в національній валюті як. ЕР * (твір валютного курсу. Е на ціну. Р *)

Чим вища ціна товару, що імпортується в національній валюті, тим нижче попит на імпорт:

На рис 54 ціни виражені в іноземній валюті, а крива попиту на імпорт побудована для заданого рівня валютного курсу

Рис 54. Вплив девальвації на обсяги імпорту та експорту

Зміна валютного курсу. Е зрушує криву Md. Так, девальвація національної валюти зміщує криву Md вліво в положення M'd. Обсяг імпорту зменшується с. М до. М ', оскільки вартість імпортованого товару зростає в в національній валюті с. Е -. Р * до. Е 'o. Р *. Відповідно знижується попит на іноземну валюту. До девальвації він становив розмір. Р * o. М (площа ABCD), після девальвації -. Р * o. М "(площа AEFDлоща AEFD).

Крива попиту на експорт X (рис 54, б) є функцією, що приходить. Ціни експорту виражені в іноземній валюті як. Р /. Е (ціна експортного товару в національній валюті розділена на валютний курс):

Чим вище ціна експортованого з певної країни товару, виражена в іноземній валюті, тим нижче попит на нього з боку світового

Девальвація (збільшення. Е) знижує ціну товару, що експортується в іноземній валюті с. Р /. Е в. Р /. Е 'Іноземні країни тепер купують більше товарів з цієї країни і обсяг експорту збільшується з X до X' ,. До де евальвації валютні надходження від експорту в певну країну (пропозиція іноземної валюти) оцінювалися розміром (Р /. Е) o X (площа. АБС2)), після девальвації (Р /. Е ') o X "(площа. АКЕР).

Чистий пропозиція іноземної валюти в цій моделі оцінюється як (Р /. Е ') X' -. Р * o. М відповідає розміру чистого експорту, вираженого в іноземній валюті

Однак збільшилася або зменшилася експортна виручка в результаті девальвації, а отже, зменшилася або збільшилася чиста пропозиція іноземної валюти на валютному ринку, не можна сказати точно. З одного боку в, падіння ціни товару, що експортується в іноземній валюті призводить до збільшення обсягу експорту, а з іншого - валютний курс, знизився в результаті девальвації, зменшує кількість іноземної валюти яку отримує якоюсь конкретною державою за кожен експортований товар. Експортна виручка зростає, якщо площа. АКЕР більше площі. АВСй (рис 54, б). У цьому випадку збільшується чистий експорт, зростає чиста пропозиція іноземної валюти і валютний ринок набуває стан равновесійвагі.

Якщо площа. АВСВ більше площі. АКЕР, експортна виручка зменшується. В цьому випадку девальвація, скоротивши експортні надходження, може привести до погіршення балансу товарів і послуг, зменшення чистого пропозиції іноземної валюти і зростання нестабільності на валютному ринкеу.

Вплив девальвації на розмір валютних надходжень від експорту залежить від еластичності попиту на експорт. Ха. Якщо еластичність низька і становить менше одиниці (крива. Хі щодо крута, площа. АВСй в ц третьому випадку більша за площу. АКЕР), то експортна виручка в результаті девальвації зменшується, її падіння навіть може перевершувати виграш, отриманий від зниження імпорту. В цьому випадку девальвація ще б ільше погіршує баланс товарів і послуг і є причиною нестабільності на валютному ринкеку.

Якщо еластичність попиту на експорт висока (крива Xd щодо полога і площа AKEF більше площі ABCD), розмір експортної виручки внаслідок девальвації зростає, чистий експорт і пропозиція іноземної валюти збільшуються. Валютний ринок приходить в стан равновесійі.

Умовою. Маршалла -. Лернера є таке четвертого припущення: початкове положення в економіці відповідає нульовому сальдо балансу товарів і послуг, а отже, рівноважного стану валютного ринку

За цього припущення потрібної і достатньою умовою поліпшення чистого експорту в результаті девальвації є умова. Маршалла -. Лернера:

де ех, ет - коефіцієнти еластичності попиту на експорт і на імпорт

Якщо, наприклад, еластичність попиту на експорт дорівнює 1 (тобто попит зростає такими ж темпами, як і знижується ціна), девальвація не впливає на обсяг експортної виручки в іноземній валюті. Якщо в попит на імпорт має яку-небудь еластичність, девальвація знижує обсяг імпорту, а отже, чистий експорт зростає. Він виросте і в тому випадку, якщо еластичність імпорту становить одиницю, а експорт має бу дь якусь еластичність, або якщо кожна з еластичності перевищує 1/221.

Однак слід зауважити, що якщо початкове положення в економіці відповідає негативному чистому експорту, то сума еластичності повинна бути більше, ніж у випадку з вихідним нульовим чистим експортом п потрібно для подолання початкового дефіциту балансу товарів і послуг і стабілізації становища на валютному ринку.