Російський фондовий ринок - ринок, що розвивається, але тим не менш, що розраховуються на ньому індекси переслідують ті ж цілі, що і індекси розвинених фондових ринків: перш за все - відображення руху ринку, реалізація можливості гри на індекс.

Очевидно, що ступінь розвитку «індексного справи» знаходиться в прямій залежності від рівня розвитку фондового ринку. Чим більш ліквідним є ринок, чим більше інструментів на ньому присутні, тим складнішим і численним постає те чи інше сімейство індексів. Російський ринок розвивався дуже інтенсивно, подолав кризи 1998 року, криза 2008 - 2009 рр. Динамічно розвивалася технологічна база російського фондового ринку, але в той же час з точки зору ліквідності, насиченості ринку фінансовими інструментами це - як і раніше розвивається ринок. Звідси ті особливості, які визначають розрахунок фондових індексів.

Особливостями розрахунку російських фондових індексів є невисокий рівень ліквідності російського фондового ринку, його ненасиченість фінансовими інструментами і вкрай високий рівень волатильності.

Основні індекси російського фондового ринку - сімейство індексів, які розраховуються Московською біржею.

На даний момент сімейство індексів ММВБ включає композитні, галузеві індекси, ряд спеціальних індексів, наприклад, регіональні індекси, індекси волатильності, індекс ММВБ- інновації.

Група композитних індексів включає: індекс ММВБ (MICEX), індекс акцій широкого ринку (MICEX BMI), індекс акцій другого ешелону (MICEX SC), індекс ММВБ 10 (ММВБ 10).

Методика розрахунку зазначених індексів визначалася цілями їх створення.

Індекс ММВБ10, що розраховується з 19 березня 2001 року, є індикатором, призначеним для відображення поточної ситуації на російському фондовому ринку. Це - цінової незважений індекс. Методологія розрахунку зазначеного індексу грунтується на розрахунку середнього арифметичного зміни цін (середнє арифметичне значення з відносних цін) десяти найбільш ліквідних акцій російського фондового ринку. Оскільки індекси цін, що розраховуються на базі середніх арифметичних значень, є найбільш чутливими до зміни цін, динаміка зазначеного індексу вловлює навіть незначні цінові коливання.

Розрахунок індексу засновано на співвідношенні:

де / - значення індексу;

Pt - ціна останньої угоди з / -й папером;

Р ° - ціна останньої угоди з / '- й папером в попередній період; п - кількість акцій;

К - коефіцієнт перерахунку.

Індекс розраховується в реальному масштабі часу, перерахунок його значень здійснюється після кожної угоди хоча б з однією з акцій.

Індекс ММВБ (MICEX) розраховується як цінової, капіталізаційних-зважений, що включає в розрахунок 50 найбільш ліквідних акцій, які відносять до основних галузях економіки. Індекс розраховується в рублях і відображає рублеву динаміку цін.

У розрахунку індексу враховують коефіцієнт free float, що відображає частку вільно обертаються цінних паперів в загальному обсязі емітованих акцій.

Сформульовано обмеження на питому вагу капіталізації кожного емітента [1] . Вони встановлюються на момент складання бази розрахунку (15%) і на кожен момент розрахунку індексу (50%). Існує певним алгоритмом коригування питомої ваги капіталізації [2] . Розрахунок індексу проводиться наступним чином:

де /, - значення індексу в поточний момент часу t;

- значення індексу в попередній момент часу (/ -1);

Рі - ціна / -й акції в поточний момент часу /;

Qj: - кількість емітованих акції / 'в поточний момент часу /;

Р. (- ціна / -й акції в попередній момент часу (/ - 1);

FF - коефіцієнт free-float для / '- й акції в момент часу t;

Wn - коефіцієнт, який визначає питому вагу капіталізації / -й акції в момент часу t.

Як ціни акцій використовується середньозважена ціна десяти останніх угод, де вагами виступають обсяги в кількісному вираженні.

Для кожного цінного паперу / акції емітента однієї категорії на початок кожного торгового дня розраховуються мінімальне і максимальне граничне значення ціни даного цінного паперу з урахуванням її волатильності, що визначаються на базі середнє відхилення: [3]

Запропоновано спеціальні алгоритми розрахунку меж цін, виходячи з їх волатильності (з урахуванням середньоквадратичного відхилення цін).

На малюнках 3.6 і 3.7 приведені коротко- і довгострокова динаміка індексу ММВБ.

Довгострокова динаміка відображає вибуховий спекулятивний характер російського ринку в 2002-2008 рр., Його різке падіння в період кризи 2008-2009 рр., Стагнацію ринку в період 2011-2014 рр. Короткострокова динаміка підтверджує припущення про стагнацію протягом 2014 р

Мал. 3.6. Довгострокова динаміка індексу MICEX

Мал. 3.7. Короткострокова динаміка індексу MICEX

Який стосується композитним індексам індекс акцій широкого ринку (MICEX BMI) включає в розрахунок 100 найбільш ліквідних акцій з найбільшою капіталізацією ^ урахуванням коефіцієнта free-float.

Індекс акцій другого ешелону (MICEX SC) включає в розрахунок 50 акцій, що мають значний ринковий потенціал (на основі експертного висновку), які не є найбільш ліквідними і капіталізованішими, наступних за цими показниками за першими 50 акціями, які входять до складу індексу ММВБ.

Група галузевих індексів включає дев'ять індексів, склад і спосіб розрахунку за якими представлений в додатку 6.

Склад індексів сімейства ММВБ щокварталу переглядається.

Індекс РТС розраховується Московською біржею [4] . Це один з перших російських фондових індексів в новітній історії, який почав розраховуватися в 1995 р Російською торговельною системою. Індекс РТС є капіталізаційних-зваженим. У його розрахунок включені 50 звичайних і привілейованих акцій. Склад індексу РТС збігається зі складом індексу ММВБ. Склад індексу РТС підлягає перегляду 4 рази на рік. Індекс розраховується в доларах і відображає доларову динаміку цін. Індекс враховує коефіцієнт free-float і коефіцієнт, що обмежує частку капіталізації кожної акції, так званий ваговий коефіцієнт. Як особливості можна відзначити спосіб визначення ціни акції при розрахунку індексу: у індексі РТС в якості ціни використовується ціна останньої угоди купівлі-продажу на момент розрахунку індексу [5] .

Порівняльний аналіз динаміки індексів MICEX і RTSI, наведений на рис. 3.8 показує, що головні тенденції, що відображаються індексами, збігаються в разі стабільного курсу рубль / долар і мають різну динаміку в разі різкої зміни курсу рубля щодо долара.

Мал. 3.8. Динаміка російських фондових індексів ММВБ і РТС