1. Лекція 2. Головна сторінка Лекція 1. Базисні фінансові розрахунки. Лекція 2. Кредит. Цінні папери...
2. Депозити
3. векселі
4. облігації
5. вартість облігації
6. прібутковість облігації
7. Класифікація якості облігацій

Лекція 2.

Головна сторінка

Лекція 1. Базисні фінансові розрахунки.
Лекція 2. Кредит. Цінні папери з фіксованим доходом.

1. Банківський кредит
2. Депозити
3. векселі
4. облігації
5. вартість облігації
6. прибутковість облігації
7. Класифікація якості облігацій
8. вправи
9. література

Лекція 3. Іноземна валюта.
Лекція 4. Звичайні акції.
Лекція 5. Фінансові ф'ючерси.
Лекція 6. Опціони.
Лекція 7. Арбітраж і хеджування.
Лекція 8. Розрахунок премії опціону методом Монте-Карло.
на початок

Банківський кредит

є формою руху позичкового (грошового) капіталу, що надається позичальнику на умовах повернення, терміновості і за плату у вигляді відсотка . Погашення заборгованості проводиться боржником у грошовій формі одноразово або в розстрочку, причому в загальну суму платежів крім основного боргу включається надбавка у вигляді відсотка.

При банківському кредиті грошові кошти надаються банком підприємствам або населенню в тимчасове користування. Банківський кредит має строго цільовий і терміновий характер. При міжбанківському кредиті грошові кошти надаються банками один одному.

Принципи кредитування:

• зворотність;
• терміновість;
• забезпеченість;
• цільове використання;
• платність.

- це плата, одержувана кредитором від позичальника за користування позиченими коштами. Розмір позичкового відсотка залежить від розміру кредиту Size, терміну кредиту T і процентної ставки r.

При видачі кредиту кредитор наражається на кредитний ризик, під яким розуміється ймовірність несплати заборгованості по платежах і зобов'язаннями у встановлений договором термін.

Традиційно умови кредиту виражаються у формі процентної ставки. На розмір банківської процентної ставки впливають такі чинники, як:

• попит і пропозиція грошового капіталу;
• інфляція ;
• обсяг грошових накопичень населення;
• зростання виробництва;
• наявність інших джерел кредитування;
• надійність позичальника;
• державне врегулювання;
• стійкість національної валюти.

Банківські кредити класифікуються

• в залежності від забезпечення: без забезпечення (бланкові) і з забезпеченням (під заставу векселі , Товару або цінних паперів);
• за термінами погашення: онкольні (до запитання), короткострокові (менше одного року), середньострокові (менше п'яти років), довгострокові (понад п'ять років);
• за характером погашення (одноразово або в розстрочку);
• по методу стягування відсотків: відсотки утримуються в момент надання позики, відсотки утримуються в момент погашення кредиту і відсотки утримуються протягом усього терміну кредиту;
• за категоріями позичальників.

T 1 2 3 4 Dt 200 млн. 150 млн. 100 млн. 50 млн. Gt 90 млн. 80 млн. 70 млн . 60млн. Pt 40 млн. 30 млн. 20 млн. 10 млн.
на початок

Депозити

Термін "фінансовий інструмент" є одним з найбільш часто використовуваних в ринковому жаргоні і включає в себе широке різноманіття фінансових документів від найпростіших до синтетичних. Далі будуть розглядатися тільки ті фінансові інструменти, які мають безпосереднє відношення до термінових фінансових операцій: готівка, банківські депозити , векселі , облігації , іноземна валюта, акції , акції індекси , фінансові ф'ючерси і опціони .

Переважна частина всіх банківських ресурсів формується за рахунок депозитних операцій, що складаються з поточних рахунків і вкладів.

Поточний рахунок дозволяє інвесторові вносити і отримувати необхідні суми в будь-який час. За поточними рахунками або виплачуються малі відсотки, або зовсім не виплачуються.

Вклади бувають термінові і до запитання. За строковими вкладами виплачуються великі відсотки, ніж до запитання.

Депозитом називається певна грошова сума, вміщена на зберігання в банк на певний час від імені приватної особи, корпорації або державної організації. Депозит є одним із способів збереження грошей від інфляції.

Депозитний сертифікат - це цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових коштів в банк на певний термін і є для власника джерелом доходу за відсотками. Широко використовується інвесторами, компаніями та установами як передається короткострокове засіб інвестування. Термінові вкладні депозитні сертифікати вільному обігу на вторинному ринку.

Депозитні сертифікати характеризуються такими параметрами:

• Size - розміром;
• T - терміном;
• rt - процентною ставкою;
• St - поточною ринковою ціною;
• Vt - поточною вартістю.

Тут і далі змінна t [0, T] позначає час, що минув з моменту початку будь-якої фінансової операції.

Відсоткова ставка r0 короткострокового депозиту нового випуску визначається за осреднении результатами торгів на щоденних аукціонах і призначається уповноваженою на це організацією типу Британської банківської асоціації або Федеральним резервним банком Нью-Йорка.

В якості базисних активів для фінансових ф'ючерсів використовуються, зокрема, такі депозити:

• тримісячний депозит на 500000 англійських фунтів стерлінгів;
• тримісячний депозит на 1000000 доларів США;
• тримісячний депозит на 1000000 німецьких марок;
• одномісячна депозит на 3000000 доларів США на ставку LIBOR;
• одномісячна депозит на 5000000 доларів США на ставку Федеральних резервних фондів США.

є процентні ставки, за якими банки в Лондоні пропонують депозити в ключових валютах своїм партнерам як в Лондоні, так і в інших фінансових центрах світу. Ставки LIBOR, призначені об 11 годині, розглядаються в якості базових у Європі. Ставки LIBID є процентні ставки, за якими банки в Лондоні запитують депозити.
Приклад 2.2. Ставки LIBOR на 1100 25.09.96 становили 57/16% для тижневого депозиту, 57/16% для депозиту на 1 місяць, 51/2% для депозиту на 2 місяці, 59/16% для депозиту на 3 місяці, 53/4% для депозиту на 6 місяців, 529/32% для депозиту на 9 місяців, 61/32% для депозиту на 1 рік. Ставки Федеральних резервних фондів США є середньозваженими процентними ставками, за якими продаються депозити Федеральних фондів протягом дня, де вагами є доларові суми, відповідні даній ставці. Процентні ставки одноденних кредитів, призначені Федеральним резервним банком Нью-Йорка, вважаються найбільш мінливими з усіх короткострокових ставок грошового ринку.

Ставки MIBOR - це річні процентні ставки короткострокового міжбанківського кредиту, які є базовими в Росії.

У конкретних угодах до базової відсоткової ставки, як правило, додається певна надбавка. Нормальною вважається ринкова ситуація, коли кредити з великим терміном мають більшу відсоткову ставку, ніж кредити з меншим терміном. Це так званий випадок нормальної кривої прибутковості.

Поточна вартість депозитного сертифіката визначається або за формулою

,

(1)

якщо відсотки виплачуються на початку терміну депозиту, або за формулою
,

(2)

якщо відсотки виплачуються після закінчення терміну депозиту, де rt - банківська процентна ставка в момент часу t.

Прибутковість операції купівлі-продажу короткострокового депозитного сертифіката визначається за формулою
,

(3)

де S1 - ціна покупки сертифікату, S2 - ціна продажу сертифіката, tc - тривалість часу між купівлею і продажем.
Приклад 2.4. Інвестор придбав одномісячна депозитний сертифікат на 3 млн. Доларів за ціною 3.001 млн. Доларів, який продав через 12 днів за 3.007 млн. Доларів. S1 = 3001000, S2 = 3007000, Tгод = 360, tc = 12. операція купівлі-продажу має прибутковість Yield = 5.998%.
на початок

векселі

- це незабезпечене письмову обіцянку боржника виплатити кредитору борг в призначений термін, зазначений у векселі. Єдиною гарантією платежів є фінансова надійність емітента. Вексель є об'єктом купівлі-продажу, і його ціна змінюється в залежності від зміни облікової процентної ставки і строку до платежу за векселем. На векселі вказується строк платежу, місце платежу, найменування того, кому або за наказом кого платіж повинен бути здійснений, вказані дата і місце складання векселя, є підпис особи, яка видала документ.

Простий вексель - це нічим не обумовлене безперечне обіцянку боржника сплатити певну суму після закінчення терміну векселя.

перекладної вексель або тратта - це письмова пропозиція сплатити певну суму. Видача переказного векселя називається трасуванням. Особа, яка виписує тратту - трасант, особа, на яке видано вексель і яке повинно зробити по ньому платіж - трасат, особа, на користь, на ім'я якого трасат повинен здійснити платіж - ремітент.

Казначейські векселі випускаються державою для покриття своїх витрат. Вони є короткостроковими цінними паперами і широко використовуються як засіб платежу. Казначейські векселі існують лише в книжковій формі запису і інвестори не мають на руках сертифікатів.

Характерною діяльністю банків є облік векселів. Власник векселя може не чекати настання терміну платежу за векселем, а продати вексель банку, тобто врахувати вексель. Тепер вже банк буде зберігати вексель і при настанні призначеного терміну пред'явить його до платежу. За свою послугу банк утримає із продавця векселя облікову процентну ставку.

Векселі характеризуються такими параметрами:

• FV - номінальною вартістю;
• T - терміном до платежу;
• dt - дисконтної або обліковою процентною ставкою;
• St - поточною ринковою ціною;
• Vt - поточною вартістю;
• Yt - прибутковістю.

Нові випуски векселів здійснюються на регулярних щотижневих аукціонах, на яких встановлюється початкова дисконтна процентна ставка векселя. Протягом періоду знижуються процентних ставок ринкова вартість векселя зростає, а при зростанні процентних ставок - падає. Зміна процентної ставки не має ніякого значення для інвестора, який збирається тримати вексель до настання терміну платежу.

В якості базисного активу для фінансових ф'ючерсів і опціонів використовується, наприклад, 13-тижневий казначейський вексель США з номінальною вартістю в один мільйон доларів.

Поточна вартість векселя розраховується за формулою

,

(4)

а прибутковість за формулою
,

(5)

прибутковість операції купівлі-продажу векселя визначається по формулою (3) .
Приклад 2.5. Тратта видана на 10 млн. Руб. зі сплатою 17.11.96. Власник документа врахував його в банку 23.09.96. Облікова ставка дорівнює 8% річних. FV = 10000000; Tгод = 360; Tt = 55; dt = 8; Yt = 8.21%; Vt = 9877778 - отримана при обліку векселя сума.
на початок

облігації

називається цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових коштів і підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цінного паперу в передбачений в ній термін зі сплатою фіксованого відсотка, якщо інше не передбачено умовами викупу. Облігації належать до категорії цінних паперів з фіксованим доходом, оскільки зобов'язання по обслуговуванню боргу носять фіксований характер, тобто інвестиційне установа зобов'язується періодично виплачувати фіксований відсоток і фіксовану викупну суму після закінчення встановленого терміну. Інвестування в облігації надійно захищене від ризику, завдяки тому факту, що облігації є борг. Якщо компанія, що випустила облігації, зазнає краху, то виплати власникам облігацій будуть проводитися в першу чергу.

Облігації з нульовим купоном (Зокрема, російські ДКО ) - це облігації, за якими відсотки не виплачуються, але при випуску їм призначається ціна на умовах дисконтування в порівнянні з номінальною вартістю.

Казначейські зобов'язання держави - це вид державних цінних паперів, що засвідчують внесення їх власниками грошових коштів до бюджету і дають право на отримання фіксованого доходу протягом всього терміну володіння цими цінними паперами. Випускаються на термін до 30 років.

Всі облігації спочатку розміщуються на регулярних аукціонах, а потім вільно звертаються на вторинному ринку.

Облігації різних типів відрізняються один від одного терміном життя, купонним відсотком, умовами викупу, податковим статусом, ліквідністю , Надійністю за зобов'язаннями, статусом емітента. Найбільш надійними в усьому світі вважаються державні облігації.

Облігації характеризуються такими параметрами:

• FV - номінальною вартістю;
• T - терміном до погашення;
• g - купонної процентною ставкою;
• m - числом виплат відсотків на рік;
• St - поточною ринковою ціною;
• Vt - дійсною вартістю;
• Yt - поточною прибутковістю;
• rtef - прибутковістю до погашення.

під курсом облігації розуміється величина Pt = 100.

В якості базисних активів для фінансових ф'ючерсів і опціонів можуть використовуватися такі облігації:

• англійські облігації (Gilt) з номінальною вартістю 50000 фунтів стерлінгів і 9% -м купоном;
• німецькі облігації (Bund) з номінальною вартістю 250000 марок і 6% -м купоном;
• середньострокові облігації США (T-note) з номінальною вартістю 100000 доларів і 6% -м купоном;
• довгострокові облігації США (T-bond) з номінальною вартістю 100000 доларів і 8% -м купоном.

За всіма цими облігаціями купонні відсотки виплачуються два рази на рік.

При покупці облігації враховується:

• надійність і забезпеченість інвестування в облігацію;
• купонний річний дохід;
• прибутковість до погашення ;
• фінансове становище компанії, яка випустила облігацію;
• якість облігації відповідно до прийнятої класифікації;
• динаміка ринкової вартості облігації;
• термін боргового зобов'язання;
• податок на прибуток від облігації;
• умови викупу та відкликання (якщо облігації є відкличним, то вони можуть бути погашені до закінчення встановленого терміну);
• ліквідність на вторинному ринку;
• статус емітента .

Купівля облігації може проводитися з дисконтом, коли ціна покупки менше номінальної вартості, за номінальною вартістю або з премією, коли ціна покупки більше номінальної вартості.

емітенти найчастіше погашають облігації поступово, так як одноразова погашення боргу призводило б до серйозних фінансових труднощів позичальників. Тому погашення боргу здійснюється шляхом викупу облігацій, що вийшли в тираж. Сума викупу повинна бути не меншою за номінальну вартість. Різниця між ціною викупу та номінальною вартістю облігації називається премією викупу.

Всі облігації на пред'явника є купонними. Ім'я власника облігації пишеться на купоні . Купони пред'являються два рази в рік, і уповноважений банк виплачує відсотки. У США з 1982 року закінчено випуск нових облігацій на пред'явника. В даний час в США випускаються реєстровані облігації, за якими двічі на рік держатель облігацій отримує чек для отримання відсотків. При погашенні зареєстрований власник облігацій отримує чек на номінальну вартість. З 1986 року всі державні облігації США існують тільки в книжковій формі запису і їх власники не мають на руках сертифікатів. Замість цього відомості про держателя облігації і повна інформація по платежах зберігається в комп'ютері федеральної резервної системи. У Росії державні довгострокові облігації (ГДО) випускаються терміном на 30 років в бланковим вигляді з набором купонів і реалізуються тільки серед юридичних осіб. Номінальна вартість ГБО дорівнює 100 тис. Руб. По облігаціях один раз в год 1 липня виплачується дохід шляхом погашення відповідних купонів. Купання процентна ставка становить 15%. При покупці ГБО сплачується податок на операції з цінними паперами за ставкою 0.1% від суми угоди. Емітентом державних короткострокових зобов'язань ( ДКО ) Є міністерство фінансів РФ. емісія здійснюється у вигляді окремих випусків на терміни 3 і 6 місяців. Номінальна вартість облігації дорівнює 1 млн. Руб. Розміщення облігацій здійснюється у вигляді аукціону з дисконтом від номінальної вартості. ДКО є бескупоннимі облігаціями.

на початок

вартість облігації

Однією з основних характеристик облігації є її дійсна (приведена) вартість , Орієнтуючись на яку покупці і продавці встановлюють свої ціни на покупку та продаж облігації на ринку. Очікуваний грошовий потік платежів за облігаціями складається з виплат за відсотками плюс виплата номінальної вартості облігації при погашенні. Дійсна вартість облігації визначається як сучасна величина цього потоку платежів.

Для облігації з виплатою відсотків m раз на рік і цілої величиною n = дійсна вартість розраховується за формулою
,

(6)

де rt - банківська процентна ставка в момент часу t.

Рух банківської процентної ставки та курсу облігацій відбувається в протилежних напрямках. По суті справи, коливання банківської відсоткової ставки є єдиною найважливішою силою на ринку облігацій.

Як видно з формули, при зростанні банківської відсоткової ставки дійсна вартість облігації падає, а при убуванні - зростає. При великий процентній ставці потоки грошових коштів у віддаленому майбутньому є менш важливими, оскільки інвестор отримує більшу частину грошей в найближчому майбутньому.

Дійсна вартість облігації з виплатою купонних відсотків два рази на рік може розраховуватися за такою більш точної формулою:

,

(7)

де i = , V = , F - Кількість днів від дати підрахунку до наступної дати виплати купонного відсотків, e - Кількість днів в півріччі, что закінчується в день наступної виплати купонного відсотків, G - виплати по купону за півроку (G = ), N - срок в півріччях від дати наступної виплати купонного відсотків до дати погашення.
Приклад 2.6. Облігація номінальною вартістю 100 тис. Руб. має купон 6% річніх, купонні відсотки віплачуються 2 рази в рік. До погашення облігації залишилось 11 років и 124 дні. Поточна банківська процентна ставка дорівнює 11.8%. FV = 100000, rt = 11.8, g = 6, f = 124, e = 183, n = 22, Vt = 65192. Якщо дата покупки збігається з датою купонних платежів або датою випуску, то остання формула може бути записана у вигляді формули Мекхема:
,

(8)

де K = FV Vn. Формула Мекхема пов'язує дійсну вартість облігації з теперішньою величиною K фінальної виплати FV і виділяє роль купонного відсотка g. Зауважимо, що формула (6) також може бути записана у вигляді (8).

Твердження про те, що ринкова вартість облігацій не вагається біля дійсної вартості, помилково. Наприклад, коли випускаються нові облігації з високою купонної процентною ставкою, то ринкова вартість раніше випущених облігацій починає падати. Ринкова вартість облігації також залежить від:

• попиту і пропозиції на грошовий капітал. Якщо велика кількість людей або компаній бажає зайняти гроші, то вартість облігацій зростає;
• величини банківської відсоткової ставки . Ринкова вартість облігацій з нульовим купоном сильніше залежить від коливань банківської відсоткової ставки, ніж вартість купонних облігацій. Коливання банківської відсоткової ставки зазвичай мають малий вплив на вартість знову облігацій, що випускаються з коротким терміном життя, і більш сильний вплив на вартість облігацій з великим часом до погашення.
• надійності емітента облігації. Великий ризик вимагає більшої винагороди і веде до зменшення вартості облігації;
• розміру купонного відсотка;
• терміну, що залишився до погашення облігації;
• якості облігації .

прібутковість облігації

Інвестувавши кошти в облігацію, її власник надалі отримує від неї дохід у вигляді фіксованих відсотків і різниці між ціною придбання і номінальною вартістю, за якою, як правило, облігація погашається.

Поточна прибутковість облігації , Що відображає ставлення річного прибутку до поточної ринкової ціною, розраховується за формулою

(9)

Мірою прибутковості до погашення облігації служить еквівалентна річна ставка простих або складних відсотків або, іншими словами, ставка приміщення rtef. Купання процентна ставка відображає річний дохід інвестора в процентах від номінальної вартості облігації, а прибутковість до погашення - річний дохід у відсотках від суми початкових інвестицій.

Доходність до погашення облігації без виплати відсотків за Tt днів до погашення розраховується за формулою

(10)

Банком Росії для розрахунку прибутковості до погашення ДКО ( облігацій з нульовим купоном ) Рекомендована формула:
,

(11)

де q - ставка податку на прибуток (порівняйте з формулою (3) ).

розрахунки
Приклад 2.7. За підсумками торгів ДКО серії 22029 на ММВБ на 3.10.96 їх середньозважена ціна склала 98.82. До погашення ДКО залишилося 13 днів. FV = 100, St = 98.82, Tt = 13, q = 0, rtef = 33.53%. Банк Росії, оголошуючи прибутковість ГДО, користується для розрахунків наступною формулою:

(12)

де G = - дохід по купону, q = 30% - ставка податку на доходи, S1 - ціна покупки облігації, S2 - ціна продажу облігації, n - кількість років від покупки до продажу, Q - процентний дохід за період, який розпочинається від дня, наступного за днем виплати останнього купона і завершується днем ​​розрахунку по угоді включно:

(13)

де tc - кількість минулих днів після виплати останнього купона.

Доходність до погашення облігації з виплатою відсотків один раз в кінці терміну розраховується за формулою

(14)

розрахунки

Складніша формула виникає для облігацій з виплатою відсотків m раз на рік і погашаються в кінці терміну за номінальною вартістю. Ставка приміщення rtef для цілої величини n = розраховується як рішення алгебраїчного рівняння

(15)

Формула виходить з рівняння (6) і враховує можливість реінвестування отриманих процентних платежів за облігаціями. Для вирішення цього нелінійного алгебраїчного рівняння відносно rtef необхідно використовувати итерационную процедуру, наприклад, метод Ньютона. Для більш точної оцінки прибутковості облігації необхідно враховувати всі операційні витрати і податки на прибуток.

Нормальною вважається ринкова ситуація, коли облігації з великим терміном до погашення мають більш високу прибутковість, ніж аналогічні цінні папери з меншим терміном (випадок нормальної кривої прибутковості). Одне з пояснень цього полягає в тому, що ймовірність більшого зростання інфляції тим вище, чим довше інтервал часу. Зростання інфляційного ризику компенсується більш високою прибутковістю цінного паперу з фіксованим доходом з великим терміном до погашення. Проте, на ринку може виникнути ситуація, коли прибутковість середньострокових цінних паперів стає вище, ніж довгострокових.

Прибутковість облігацій в США в січні 1996

Дата 3 міс. 6 міс. 1 рік 2 роки 3 роки 5 років 10 років 30 років 01/02/96 5.20 5.25 5.17 5.18 5.26 5.39 5.60 5.97 01/03/96 5.20 5.22 5.16 5.17 5.21 5.36 5.58 5.96 01/05/96 5.19 5.22 5.19 5.20 5.29 5.42 5.69 6.05 01/08/96 5.18 5.22 5.19 5.20 5.27 5.41 5.68 6.04 01/10/96 5.19 5.19 5.19 5.22 5.33 5.50 5.80 6.16 01/22/96 5.14 5.10 5.06 5.08 5.17 5.34 5.61 6.04 01/26/96 5.11 5.11 5.02 5.08 5.18 5.34 5.65 6.04 На форму кривої прибутковості впливають такі фактори, як ціна облігацій, інфляційні очікування, фактори ризику, ліквідність , Склад учасників ринку облігацій, пропозиція.
на початок

Класифікація якості облігацій

облігації визначається рейтингом облігації за класифікацією деякого рейтингового агентства. Головними рейтинговими агентствами в світі вважаються Standard & Poor's Corporation і Moody's Investor Service. більшість облігаційних випусків у всьому світі отримує рейтинг. Однак є певна кількість облігаційних випусків, які не мають рейтинг. Це відбувається або через небажання емітента платити за рейтинг, або емітент занадто молодий і не має кредитної історії, або кредитного рейтингу.

Облігації більшості випусків зберігають до терміну погашення одну і ту ж категорію рейтингу. За інших рівних умов, чим вище рейтинг, тим нижче прибутковість облігації.

У класифікації агентства S & P облігації ВВВ або вище відносяться до "цінних паперів, що рекомендуються для довгострокових інвестицій". Додатково агентство використовує знаки "+" і "-" для встановлення рейтингу всередині кожної категорії. Так облігації з рейтингом А + рангом вище, ніж А-.

У класифікації агентства S & P є такі категорії:

• ААА - вища якість. Імовірність виплати відсотків і основної суми боргу дуже висока;
• АА - дуже висока платоспроможність;
• А - висока ймовірність виплати відсотків і погашення основної суми боргу, але є залежність від несприятливих економічних умов. Інвестиційні облігації середньої якості;
• ВВВ - середня платоспроможність, але облігації більш уразливі до несприятливих економічних умов або до змін обставин. Інвестиційні облігації середньої якості;
• ВВ - облігації нижче середньої якості з деякими хорошими інвестиційними характеристиками. Спекулятивні випуски;
• B - головним чином спекулятивні облігації з великою невизначеністю і з великим ризиком при виникненні несприятливих економічних умов;
• CСС - наростання ймовірності неплатежів. Високо ризиковані облігації;
• З - відсутність виплат відсотків за позикою;
• Д - невиконання зобов'язань щодо виплати відсотків і основної суми боргу.

У класифікації агентства Moody's облігації Вaa або вище відносяться до "цінних паперів, що рекомендуються для довгострокових інвестицій". Додатково агентство використовує знаки "1", "2" і "3" для встановлення рейтингу всередині категорії. Так облігації з рейтингом Аaa1 рангом вище, ніж Аaa2 і Aaa3.

У класифікації агентства Moody's є такі категорії: Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C. Класифікація якості облігацій в агентстві Moody's близька до класифікації агентства S & P.


Вправи
література

Головна сторінка

Лекція 1. Базісні фінансові розрахунки.
Лекція 3. Іноземна валюта.
Лекція 4. Звичайні акції.
Лекція 5. Фінансові ф'ючерси.
Лекція 6. Опціоні.
Лекція 7. арбітраж и хеджування.
Лекція 8. Розрахунок премії опціону методом Монте-Карло.