Дисконтний сервіс Groupon провів IPO, незважаючи відсутність прибутку і перевищує активи борг. Компанія оцінена в 12,8 млрд доларів, а вже на перших торгах її акції подорожчали більш ніж на 30%

Фото: AP

Якби вартість компанії визначалася виключно активами, які стоять у неї на балансі, тоді б вартість оператора знижок Groupon склала всього 795,5 млн доларів. Це в 16 разів менше, ніж капіталізація компанії, визначена за підсумками минулого минулого тижня IPO.

А якщо за основу оцінки взяти величину чистих активів - балансові активи компанії за вирахуванням боргових зобов'язань, -то подібний підхід до оцінки Groupon взагалі втрачає сенс. Просто боргів у компанії більше, ніж майна, і величина її чистих активів - мінус 15,6 млн доларів.

Groupon Inc засновано в 2008 році Ендрю Мейсоном. На початок 2011 року контрольний пакет акцій розподілено між засновником і фондами Accel Partners, Battery Ventures, New Enterprise Associates. Російські компанії Mail.ru Group і DST Global контролюють близько 8% акцій на двох. Groupon - найбільший в світі оператор знижкових сервісів, працює в 43 країнах світу і його послугами користується близько 115 передплатників. За підсумками 2010 року виручка склала 713 млн доларів, чистий збиток - 456 млн доларів. У першому півріччі 2011 року виручка склала 878 млн доларів, чистий збиток - 205,4 млн доларів.

Інвесторів не збентежило і ту обставину, що компанія з часу свого заснування так жодного разу і не показала прибутку. Спочатку введений в фінансову звітність Groupon показник «скоригованого операційного прибутку» замість показника прибутку навіть призвів до скандалу з Комісією з цінних паперів США (SEC), так як запропонований керівництвом компанії показник не враховує витрати на рекламу, покупку конкурентів і програму заохочення співробітників. Без урахування цих витрат збиток компанії в розмірі 420 млн доларів за 2010 рік «перетворився» в 61 млн доларів скоригованого прибутку.

Таким чином, організатори первинного розміщення Groupon - Morgan Stanley, Goldman Sachs і Credit Suisse - фактично зробили диво, продавши інвесторам акцій компанії на 700 млн доларів. При цьому через підвищений попит на папери, компанія перевищила початковий діапазон розміщення в 16-18 доларів до 20 доларів за один цінний папір.

Був збільшений і обсяг пропозиції акцій на 5 млн штук до 35 млн паперів - 5,5% капіталу. У підсумку весь Groupon був оцінений в 12,8 млрд доларів, і компанія стала другою за капіталізацією за ціною прайсингу після Google. У перший же день торгів акції підскочили на 31% - до 26,11 долара, а капіталізація досягла 16,6 млрд доларів.

«Ймовірно, частина інвесторів погодилася списати збитки на швидке зростання компанії: коли період зростання закінчиться, компанія зможе оптимізувати витрати і почне генерувати прибуток, - допускає аналітик ІК« Трійка Діалог »Ганна Лепетухіна. - Іншу частину інвесторів, напевно, становили короткострокові спекулянти, що поспішили скористатися зростанням паперів, для фіксації прибутку ».

У будь-якому випадку висока оцінка Groupon, отримана в ході IPO, може надати підтримку котируванням російської Mail.ru Group, яка володіє 4,5% акцій скидочного сервісу. «Виходячи з ціни розміщення, вартість цього пакета зараз становить близько 570 млн доларів і більш ніж удвічі перевершує первісну оцінку, закладену в нашу модель Mail.ru», - вказує аналітик ФК "Уралсиб Кепітал» Костянтин Белов.

Експерт очікує, що ця новина найближчим часом надасть підтримку котируванням російської компанії. Однак в довгостроковій перспективі розміщення Groupon і інших проектів, де Mail.ru є міноритарієм, може негативно позначитися на інтернет-холдингу. Частина інвесторів зараз все ще сприймає акції російської компанії як непряму можливість увійти в капітал Facebook і Zynga, і при подальшому виході цих компаній на біржу може віддати перевагу придбати їх акції безпосередньо.

Відзначимо, Zynga, що спеціалізується на виробництві ігор для соціальних мереж, недавно вже заявляла про плани провести первинне розміщення акцій найближчим часом. А в серпні про IPO заявляв і інший оператор знижок LivingSocial. За даними The Wall Street Journal, в якості організаторів затверджені Bank of America Merrill Lynch, Deutsche Bank і JPMorgan Chase. Однак терміни розміщення так і не визначені.

Інший лідер ринку - соціальна мережа Facebook - заявляла про плани IPO лише не раніше 2012 року .

Додати BFM.ru в ваші джерела новин?