Фінансовий аналіз підприємства є важливим інструментом аналізу стану фінансової структури підприємства (організації).

Фінансовий аналіз являє собою вивчення ключових фінансово-економічних показників і коефіцієнтів підприємства, які дають комплексне уявлення про стан підприємства і тенденції його розвитку.

Цілі використання фінансового аналізу

Організації і структури, які оточують і беруть участь у виробничо господарської діяльності підприємства назваются стейкхолдерами. Дані організації знаходяться в тісному взаємозв'язку з підприємством як в матеріально технічному обміні, так і в фінансово-грошовому. Звідси розрізняються цілі використання фінансового аналізу підприємства в залежності від цілей самих стейкхолдерів.

• Кредитори - мета використання для даної групи користувачів (стейкхолдерів) це оцінка фінансової стійкості підприємства та ступеня платоспроможності підприємства за своїми зобов'язаннями.
• Інвестори - мета використання фінансового аналізу підприємства полягає в оцінці інвестиційної привабливості організації і здатності підприємства забезпечувати прибутковість і ефективність. Можна виділити різних типів інвесторів і відповідно до них визначити основні цілі фінансового аналізу для них:
  • Стратегічні інвестори - стійкість розвитку підприємства, стійкість грошових потоків на підприємстві, фінансова стійкість підприємства перед кредиторами і позичальниками. Цілі стратегічного інвестора полягають у розвитку підприємства, його інтеграція з уже існуючими підприємствами (злиття / поглинання).
  • Інституційні інвестори (інвестиційні фонди, хеджеві фонди, пенсійні фонди, венчурні фонди) - оцінка прибутковості підприємства на фондовому ринку, а також оцінка ризику при включенні цінних паперів підприємств в інвестиційні портфелі.
  • Приватні інвестори - оцінка рівня банкрутства підприємства і фінансового ризику неповернення вкладених заощаджень в цінні папери підприємства.
• Постачальники - оцінка фінансового стану підприємства своєчасно розплачуватися за матеріалами, сировини, що поставляється і т.д.
• Власники / Акціонери - оцінка вартості підприємства, перспектив розвитку, товаро-грошових потоків.

Для кожного виду користувача можна виділити різні методи і напрямки фінансового аналізу.

Методи фінансового аналізу підприємства:

• для кредиторів і постачальників - методи аналізу фінансової звітності підприємства;
• для інвесторів - методи аналізу вартості підприємства і прогнозування ціни акцій;
• для власників - методи оцінки вартості підприємства, оцінка ефективності інвестиційних проектів.

Розглянемо більш докладно методи фінансового аналізу підприємства.

Методи аналізу фінансової звітності підприємства
До методів аналізу фінансової звітності відносять:

• горизонтальний аналіз - являє собою різновид методу аналізу фінансової звітності підприємства, де проводиться динамічна оцінка статей бухгалтерського балансу, оцінюється напрямок і характер тенденції.
• вертикальний аналіз - являє собою різновид методів оцінки фінансової звітності підприємства, де аналізується частка статей балансу, різних видів активів / пасивів у загальній сукупності балансу. Метод показує розподіл ресурсів в частках;
• коефіцієнтний аналіз - розрахунок похідних фінансово-економічних коефіцієнтів по бухгалтерської звітності, звіту про прибутки і збитки та інших нормативних документах. Коефіцієнти дозволяють оцінити ефективність і результативність різних видів діяльності, ресурсів і капіталу підприємства.

Горизонтальний і вертикальний аналіз це підходи по оцінці фінансової звітності, що дозволяють зробити оцінку динаміки різних видів активів, а також їх співвідношення в загальній структурі балансу.

Коефіцієнтний аналіз є ключовим методом фінансового аналізу, оскільки на основі фінансово-економічних коефіцієнтів проводиться кількісна оцінка стану підприємства і приймаються конкретні управлінські рішення менеджментом підприємства зі зміни тих чи інших показників. Тут спостерігається прямий зв'язок між врахованими ресурсами підприємства і ступенем ефективності їх використання, від якої потерпають в статтях балансу і значеннями фінансово економічних коефіцієнтів.
Для аналізу фінансової стійкості підприємства використовують 4-ре групи фінансово економічних показників:

• коефіцієнти ліквідності (платоспроможності) - показують здатність і можливість підприємства своєчасно розплачуватися за своїми короткостроковими / довгостроковими зобов'язаннями перед кредиторами. Найпоширеніші коефіцієнти ліквідності:
  • коефіцієнт поточної ліквідності;
  • коефіцієнт швидкої ліквідності;
  • коефіцієнт абсолютної ліквідності;
• коефіцієнти рентабельності (прибутковості) - показують прибутковість капіталу підприємства в створенні доходу за різними видами активів. До поширених коефіцієнтами рентабельності, які у фінансовому аналізі відносять:
  • коефіцієнт рентабельності активів (ROA);
  • коефіцієнт рентабельності капіталу (ROE);
  • коефіцієнт рентабельності інвестицій (ROI);
• коефіцієнти ділової активності (оборотності) - показують інтенсивність оборотності і кількість обертів капіталу / активів підприємства за звітний період (рік, квартал, місяць);
• коефіцієнти фінансової стійкості (надійності) - відображають структуру капіталу підприємства та показують співвідношення позикового і власного капіталу організації.
  • коефіцієнт автономії;
  • коефіцієнт реальної вартості майна;
  • коефіцієнт маневреності власного капіталу;

Аналіз коефіцієнтів є важливим етапом фінансового аналізу підприємства, тому що саме він дозволяє виявити і виділити кризові явища на підприємстві та вжити необхідних заходів на інших рівнях управління. Коефіцієнтний аналіз відноситься до стратегічного рівня управління підприємством, після розробки стратегії розвитку підприємства оцінюються необхідні зміни за ключовими фінансовими коефіцієнтами і розробляються планові завдання на тактичному рівні управління. На оперативному рівні відбувається вже безпосередньо реалізація поставленої глобальної стратегічної задачі.

Оцінка фінансової надійності за моделлю Альтмана

Після проведення коефіцієнтного аналізу фінансової звітності проводять оцінку загального фінансового стану за моделями ризику банкрутства. Існує велика кількість моделей ризику банкрутства в залежності від галузі, типу підприємств, виду виробничої діяльності. Одним з найпоширеніших моделей оцінки ризику банкрутства підприємства є модель Альтмана.

Загальна модель Е. Альтмана наступна:

де:
Z - інтегральний показник ступеня фінансової надійності (ймовірності банкрутства);
К1 - власні оборотні кошти / сума активів;
К2 - чистий прибуток / сума активів;
К3 - прибуток до оподаткування і виплати відсотків / сума активів;
К4 - ринкова вартість акцій / позиковий капітал;
К5 - виручка / сума активів.

Отриманий інтегральний показник (Z-score) дозволяє класифікувати підприємство по одному з класів фінансової надійності (ймовірністю банкрутства). У таблиці нижче представлена ​​залежність між інтегральним показником і рівнем фінансової надійності підприємства (ймовірністю банкрутства).

Залежність показника Альтмана і рівень фінансової надійності (ймовірності банкроства) підприємства.

Дана методика фінансової оцінки має ряд недоліків:

• Вона може бути використана тільки для підприємств мають акції, що котируються на фондовому ринку. Для таких підприємств можна об'єктивно розрахувати коефіцієнт К4. У Росії більшість підприємств-позичальників не представлені на ринку.
• Відмінності в обліку окремих показників. Так в США використовується інший стандарт бухгалтерської звітності - GAAP.
• Чотири показника в знаменнику мають - «загальну величину активів», складовою частиною яких є вартість основних засобів. У світовій практиці часто трапляється, що основні засоби регулярно переоцінюються, що призводить до більш швидкого зростання знаменника, ніж чисельника, в результаті це занижує підсумковий показник Z.

Використання моделі Альтмана дозволяє підприємству провести експрес оцінку свого фінансового стану. І дає менеджменту підприємства можливість розробки відповідно до цього комплексу заходів щодо поліпшення фінансового стану і виходу підприємства з кризи.

Методи оцінки і прогнозування вартості акцій підприємства на фондовому ринку
Наступним методів фінансового аналізу є методи оцінки і прогнозування вартості акцій на фондовому ринку. Для прогнозування ціни акцій використовують два види аналізу:

• фундаментальний аналіз - ґрунтується на пошуку різних чинників, що визначають вартість акції. До таких факторів відносять: вартість нафти, вартість золота, вартість інших ресурсів, рівень інфляції, рівень безробіття, рівень ВВП, рівень державного боргу, відсоткова ставка, ставка рефінансування, темп розвитку галузі, темп видобутку ресурсів (для видобувних виробництв), розмір чистого прибутку , обсяг продажів, обсяг інноваційних розробок і т.д. Як видно, таких факторів безліч їх можна класифікувати за рівнем впливу на вартість акцій підприємства, тобто - глобальні чинники, макрофактори, мезофактори, мікрочинники;
• технічний аналіз - ґрунтується на аналізі ціни. Даний аналіз був розроблений Доу Джонсом, і передбачає, що ціна акції визначається на основі історичної ціни. Звідси з'являється можливість здійснювати короткострокові, середньострокові і довгострокові прогнози. Розберемо основні інструменти і методи технічного аналізу:
  • Методи прогнозування ціни акцій з графічних фігур і індикаторів. Сюди відносяться лінії тренду, лінії підтримки та опору, канали, патерни «голова плечі», «метелик Гартлі», індикатори: RSI, Moving Average, Standard Deviation, Chanel Commodity Index, Boling Bollinger і ін.
  • Коефіцієнтний аналіз акцій. Для аналізу ефективність вкладення в ті чи інші акції використовуються різні інвестиційні коефіцієнти, найпоширеніші з них - коефіцієнт Шарпа, коефіцієнт Сортіно, коефіцієнт бета, коефіцієнт волатильності, альфа Дженсена, коефіцієнт Модільяні та ін. Дані коефіцієнти дають оцінку якості акцій та характеризують тенденцію досліджуваної акції .

Кожен з цих підходів прогнозування та оцінки ринкової вартості акцій має як переваги, так і недоліки і використання їх спільно дозволяє зробити комплексних аналіз ринкової вартості підприємства.

Методи інвестиційного аналізу проектів підприємства
Дані методи фінансового аналізу використовуються інвесторами і менеджментом підприємства для вибору напрямку інвестування капіталу.
Для оцінки інвестиційних проектів, наприклад, створення нової виробничої лінії, будівництво складського приміщення і т.д. Для цього використовуються такі показники ефективності інвестицій як:

NPV (Net Present Value) - чистий дисконтований дохід. Відображає вартість проекту в поточних цінах. Приклад розрахунку NPV в Excel представлений в статті - "Розрахунок поточної чистої вартості (NPV) в Excel" .

IRR (Internal rate of return) - внутрішня норма прибутку, відображає відсоток прибутковості проекту. Даний показник використовується для порівняння прибутковості проекту з безризиковою ставкою або з іншими аналогічними проектами. Розрахунок показника внутрішньої норми (рентабельності) прибутку IRR в Excel розглянуто в статті "Фінансовий аналіз інвестиційного проекту. Розрахунок показників NPV і IRR в Excel" .

DPP (Discounted Payback Period) - дисконтований період окупності проекту, показує через скільки буде здійснена окупність проекту.
Це три найпоширеніших показника оцінки інвестиційних проектів підприємства. Їх використовують інвестори і кредитори при виборі об'єкта інвестування і прийнятті рішень. Так само дані критерії використовуються для венчурних проектів. Більш докладно про показник окупності проектів описано в статті "Термін окупності інвестицій. Дисконтований термін окупності інвестицій (Discounted Payback Period)" .

У даній статті ми розглянули основні методи фінансового аналізу підприємств для різних користувачів (стейкхолдерів). Фінансовий аналіз є найважливішою частиною успішного функціонування підприємства в економічному просторі.

Автор: к.е.н. Жданов І.Ю.
Пошта: Ця електронна адреса захищена від спам-ботів. У вас повинен бути включений JavaScript для перегляду. "> Vani _ zh @ pochta. Ru
Сайт: www. beintrend. ru