1. 1.2.1. Принципи класифікації цінних паперів

А.Н. Асаул , М.П. Войнаренко, Н.А. Пономарьова, Р. А. Фалтінскій
Корпоративні цінні папери як інструмент інвестиційної привабливості компаній
Під ред. д.е.н., професора О.М. Осавула. - СПб: АНО «ІПЕВ», 2008. -288с.

1.2.1. Принципи класифікації цінних паперів

Будь-яка класифікація досить умовна, і все залежить від того, з точки зору якого суб'єкта ринку розглядаються ті чи інші цінні папери. Саме тому віднесена ні до своєї групи цінний папір приносить невиправдані доходи або витрати.

Розрізняють класифікації цінних паперів та класифікації видів цінних паперів.

Класифікації видів цінних паперів - це угруповання цінних паперів одного і того ж виду, поділ видів цінних паперів на підвиди. У свою чергу, підвиди можуть ділитися ще далі. Кожна нижча класифікація входить до складу тієї або іншої вищої класифікації. Наприклад, акція - один з видів цінних паперів. Але акція може бути простою і привілейованої. Проста акція може бути такою, що має один голос або багато голосів, з номіналом або без номіналу.

За типом використання розрізняють інвестиційні цінні папери, що є об'єктом для вкладення капіталу, і не інвестиційні, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках.

Капітальні цінні папери призначені для утворення збільшення капіталу компаній, націлених на отримання прибутку, якої вони потім поділяться з покупцями (власниками). До числа капітальних цінних паперів відносять акції, облігації, паї кооперативів, інвестиційні сертифікати, заставні листи і їхні різновиди.

Грошові цінні папери призначені для забезпечення безперервності кругообігу промислового, комерційного та банківського капіталу. До них відносяться комерційні та фінансові векселі строком до 1 року, банківські акцепти, комерційні папери, що емітуються приватними компаніями на термін від 10 до 180 днів, короткострокові ощадні бони та депозитні сертифікати, емітовані банками, казначейські векселі, облігації, що емітуються урядами всіх рівнів терміном на 3, 6, 9 і 12 місяців.

Грошові цінні папери створені для оформлення запозичення грошей на порівняно короткі терміни, в зв'язку з чим їх називають борговими цінними паперами. Вони дозволяють банкам і іншим комерційним установам вкладати вивільнені кошти на короткий термін.

Грошові зобов'язання, що виражаються грошовими цінними паперами, погашаються протягом 1 року. Дохід від покупки і тримання таких цінних паперів носить разовий характер. Форма їх не передбачає спеціальних атрибутів, які є підставою для отримання доходу.

Цінні папери грошового ринку мають відмінні риси:

- зазвичай їх термін погашення не перевищує 12 місяців;

- вони мають досить високою ліквідністю, оскільки можуть вільно продаватися і купуватися інвесторами на вторинному ринку цінних паперів;

- як правило, вони розміщуються емітентом за дисконтною ціною.

Найбільш поширеним видом цінних паперів грошового ринку є вексель - письмове боргове зобов'язання строго встановленої форми, що дає безперечне право його власнику після закінчення терміну зобов'язання вимагати від позичальника сплати позначеної на векселі суми грошових коштів.

розрізняють:

1) простий вексель (соло-вексель). Виписується позичальником і являє собою зобов'язання про сплату боргу кредитору;

2) перекладний вексель (тратта). Відрізняється від простого тим, що його виписує НЕ позичальник, який брав у борг товари, а кредитор, який, в свою чергу, по відношенню до іншого підприємцю був позичальником. Векселі поділяються на приватні та казначейські.

Казначейські векселі випускаються державою для покриття своїх витрат і є частиною короткострокового державного боргу. Приватні векселі діляться на:

1) комерційні векселі. Виписуються на підставі реальних угод з купівлі-продажу товарів в кредит;

2) фінансові векселі. Чи не підкріплюються товарами і видаються бізнесменами з метою отримання замість векселів грошей в банках. Після видачі вексель може залишатися у кредитора, бути переданий іншій особі в сплату за товари або використаний для отримання кредиту в банку.

Передача вимог за векселями зазвичай проводиться за допомогою індосаменту - спеціальної передавальної написи на векселі, який засвідчує перехід прав за цим документом до іншої особи. Проставляється зазвичай на зворотному боці документа або на окремому аркуші. Особа, яка передає вексель, називається індосантом, а особа, яка отримує вексель, - ремитентом.

Розрізняють декілька видів індосаментів:

1) повний (іменний) індосамент. Він вказує особа, кому або за чиїм наказом має бути здійснений платіж;

2) бланковий індосамент. Він складається з підпису індосанта і не вказує особи, якій переуступается вексель;

3) інкасових індосамент. Це така передавальний напис, по якій приймає вексель особа має право робити тільки стягнення за векселем.

Аваль - це спеціальне вексельне поручительство, за допомогою якого повністю або частково гарантується платіж. Особа, яка вчинила аваль (аваліст), приймає відповідальність за виконання зобов'язань акцептантом, векселедавцем або індосантом. Авалістом ж можуть бути третя особа або одна з осіб, які підписали вексель. Обсяг і характер відповідальності аваліста відповідають обсягу та відповідальності особи, за яке дано аваль. Оплачуючи вексель, аваліст стає векселедержателем і має право зворотної вимоги не тільки до того, за кого він дав гарантію, але і до всіх зобов'язаних за векселем особам.

Корпоративні векселя - цінні папери, що випускаються промисловими, транспортними та енергетичними компаніями з метою погашення заборгованості перед місцевим бюджетом і державними позабюджетними фондами.

Особливості обігу векселів полягають в наступному:

1) значний розкид цін на ринку;

2) обмежене коло учасників на ринку корпоративних векселів;

3) висування емітентом в ряді випадків додаткових умов і обмежень;

4) використання векселя як засобу розрахунку з кредиторами.

До цінних паперів грошового ринку належить такий платіжно-розрахунковий документ, як чек, який є письмовим розпорядженням власника поточного рахунку банку видати або перерахувати певну суму з цього рахунку.

За своєю економічною суттю чек є переказним векселем, платником за яким завжди є банк, що видав цей чек.

Чек за російським законодавством виписується на термін до 10 днів і погашається тільки в грошовій формі при його пред'явленні в банк.

Чек має наступні основні види:

1) іменний чек. Виписується на конкретну особу із застереженням «не по наказу», що означає неможливість подальшої передачі чека іншій особі;

2) ордерний чек. Виписується на конкретну особу із застереженням «за наказом», що означає, що можлива подальша передача чека цій особі;

3) розрахунковий чек. По ньому не дозволена оплата готівкою;

4) грошовий чек. Призначений для отримання готівки в банку.

Якщо чек виписується в іноземній валюті, то вона видається чекодавцеві тільки при наявності застереження «ефек». При відсутності такого застереження чек оплачується в місцевій валюті за курсом для платежу.

При перевезенні вантажів у міжнародному сполученні, який представляє собою цінний папір, що засвідчує право володіння вантажем, що перевозиться товаром використовується коносамент.

Коносамент - це документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці, на перевезення вантажу, який засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання. Коносамент видається перевізником вантажу із зазначенням прийняття вантажу до перевезення із зобов'язанням доставити його в пункт призначення і видати законному власникові.

Форми коносамента наступні:

1) на пред'явника, т. Е. Пред'явник коносамента є власником вантажу. Він складається в декількох примірниках, про кількість яких робиться відмітка на кожному з них. При передачі вантажу по одному інші втрачають силу;

2) іменний - в ньому вказано певний одержувач вантажу;

3) ордерний - передача коносамента від однієї особи до іншої здійснюється за допомогою передавального напису на ньому (індосаменту) - «наказ відправника» або «наказ одержувача». Це найпоширеніша форма коносамента.

Коносамент є документом, в якому ніякі зміни неможливі.

Коносамент має такі реквізити:

1) найменування судна;

2) найменування фірми-перевізника;

3) місце приймання судна;

4) найменування відправника вантажу;

5) найменування одержувача вантажу;

6) найменування вантажу і його головні характеристики;

7) час і місце видачі коносамента;

8) підпис капітана судна.

Як було зазначено вище, до найбільш поширених капітальним цінних паперів відносяться акції та облігації.

Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації. Акція є іменним цінним папером. [31]

облігаціями [32] називаються цінні папери з фіксованим доходом, за якими емітент зобов'язується виплачувати власнику облігації за певною схемою суму відсотка і, крім того, в день погашення - номінал облігацій. Це основний вид боргових зобов'язань як у всьому світі, так і в Росії. Можна виділити дві основні відмінності облігацій цінних паперів грошового ринку: по-перше, практично всі облігації продаються за номіналом з подальшою виплатою відсотка; по-друге, термін погашення облігацій перевищує рік і може мати протяжність в кілька десятків років.

Існують дві принципові відмінності акцій від цінних паперів з фіксованим доходом: по-перше, дивіденд залежить від чистого прибутку акціонерного товариства і теоретично може взагалі не виплачуватися, може зростати або зменшуватися. Виплати ж по облігації фіксовані за величиною і носять обов'язковий характер - емітент зобов'язаний здійснювати їх незалежно від того, чи має він прибуток або збиток. По-друге, для акцій не встановлюється ніякого терміну погашення.

Як правило, всі акції ділять на дві групи - привілейовані акції і звичайні акції.

Привілейовані акції поєднують в собі окремі риси і акцій, і облігацій.

Звичайні акції є найпоширенішими цінними паперами. Як власник частини власності компанії володар звичайної акції має два важливих права: а) право голосу; б) переважне право.

Цінні папери, що існують в сучасній світовій практиці, можна розділити на дві групи: первинні цінні папери, засновані на активах, до числа яких не належать самі цінні папери (акції, облігації, векселі, заставні та т. П.), І вторинні цінні папери , що випускаються на основепервічних цінних паперів (варіанти, депозитарні розписки тощо. п.).

Також існує поділ цінних паперів на групи:

- пайові цінні папери, за якими емітент не несе зобов'язання повернути кошти, інвестовані в його діяльність, але які засвідчують його участь в уставномфонде, надають їх власникам право на участь в управлінні справами емітента і одержання частини прибутку у вигляді дивідендів та частини майна при ліквідації емітента . До пайових цінних паперів належать: акції, інвестиційні сертифікати і т. П .;

- боргові цінні папери, за якими емітент несе зобов'язання повернути у визначений термін кошти, інвестовані в його діяльність, але які не надають їх власникам права на участь в управлінні справами емітента. До боргових цінних паперів належать: облігації, державні казначейські зобов'язання, ощадні (депозитні) сертифікати, векселі тощо. П .;

- приватизаційні папери - документи, які засвідчують права власника на безоплатне одержання в процесі приватизації частки майна державних підприємств, державного житлового та земельного фонду;

- іпотечні цінні папери - цінні папери, випуск яких забезпечено іпотечним покриттям (іпотечним пулом) та які посвідчують право власників на отримання від емітента належних їм коштів. До іпотечних цінних паперів відносять: іпотечні облігації, іпотечні сертифікати, заставні, сертифікати ФОН;

- товаророзпорядчі цінні папери - цінні папери, які надають своїм держателю право розпоряджатися майном, вказаним у цих документах.

Всі цінні папери можна класифікувати по випуску в обіг, т. Е. Емісійні і неемісійні.

Емісійний цінний папір характеризується одночасно наступними ознаками: [33]

- закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступку ібезусловному здійсненню з дотриманням встановлених законом форми і порядку;

- розміщується випусками;

- має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.

Типовими представниками емісійних денних паперів служать акції і облігації.

Неемісійні цінні папери не мають сукупністю зазначених трьох ознак. До неемісійним цінних паперів можна віднести депозитні і ощадні сертифікати, векселі, чеки.

Далі класифікація емісійних цінних паперів класифікується за формою випуску - документарна і бездокументарна. Документарна форма емісійних цінних паперів - форма емісійних цінних паперів, при якій власник встановлюється на підставі пред'явлення оформленого належним чином сертифіката цінного паперу або, в разі депонування такого, на підставі запису по рахунку депо.

Іменні емісійні цінні папери випускаються тільки в бездокументарній формі, за винятком випадків, передбачених федеральними законами.

На кожну емісійну цінний папір на пред'явника її власнику видається сертифікат. На вимогу власника може видаватися один сертифікат на дві і більше він купував емісійні цінні папери на пред'явника одного випуску.

Сертифікат емісійного цінного паперу - документ, що випускається емітентом і засвідчує сукупність прав на зазначене в сертифікаті кількість цінних паперів. У Росії в документарній формі випущені облігації державної ощадної позики, акції деяких акціонерних товариств. Бездокументарна форма емісійних цінних паперів - форма емісійних цінних паперів, при якій власник встановлюється на підставі запису в системі ведення реєстру власників цінних паперів або, у разі депонування цінних паперів, на підставі запису по рахунку депо. [34] Емісійні цінні папери на пред'явника можуть випускатися тільки в документарній формі.

Таким чином, цінний папір як фінансовий і грошовий документ - це закріплена на матеріальному носієві офіційна інформація емітента, придбання якої призводить до виникнення взаємних прав та обов'язків між емітентом і власником даного документа. Матеріальним носієм може бути папір (паперові або Сертифікатні цінні папери) або комп'ютерний запис (електронні цінні папери).

Матеріальна форма, по суті, означає форму або вид матеріального носія, на якому виконаний документ: паперовий або комп'ютерний (нематеріальна форма - у вигляді записів на рахунках у системі електорального обігу цінних паперів). В умовах, коли учасники ринку цінних паперів взаємодіють між собою виважено в інформаційному плані, довіряють один одному і дотримуються етичних норм, даний аспект не має для них великого значення. При порушенні будь-якого з цих умов, наприклад умови довіри, учасники віддають перевагу паперовій формі цінних паперів. Отже, питання матеріальності форми є питанням не тільки рівня технічного оснащення, а й рівня розвитку культури ринкових відносин в сфері цінних паперів. Остання умова включає в себе швидкість і повноту інформування учасників про ціни, угодах і пропозиціях щодо цінних паперів, чесність, взаємодовіра, пріоритет інтересів клієнтів перед інтересами професійних учасників ринку цінних паперів та ін.

Залежно від виду цінних паперів між емітентами та інвесторами можуть виникати різні взаємні права та обов'язки, зокрема при випуску простих і привілейованих акцій, конвертованих і неконвертованих облігацій, відкличні та невідкличний казначейських боргових документів. Це третя ознака цінних паперів як фінансових і грошових документів. З передачею цінних паперів їх власника переходять усі права, що завіряються ними.

За цією ознакою - залежно від суб'єктів прав, засвідчених цінним папером (його ще називають юридичний), виділяють:

- Іменні цінні папери - права, посвідчені ціннім папером, належати названій у цінному папері особі. Інформація про власників іменних цінних паперів повинна бути доступна емітенту в формі реєстру власників цінних паперів, перехід прав на які і здійснення закріплених ними прав вимагають обов'язкової ідентифікації власника.

Іменні цінні папери, як правило, передаються шляхом повного індосаменту, т. Е. Передавальним записом, який засвідчує перехід прав за цінним папером до іншої особи;

- цінні папери на пред'явника - права належать пред'явнику цінного паперу; перехід прав на такі цінні папери і здійснення закріплених ними прав не вимагають ідентифікації власника. Прикладом подібної паперу в Росії служать облігації державної ощадної позики (ОГСЗ);

- ордерні цінні папери - права належать названій у цінному папері особі, яка може сама здійснити ці права або призначити своїм розпорядженням (наказом) іншу уповноважену особу. Класичним прикладом ордерного цінного паперу є вексель.

Цінні папери можуть використовуватися для здійснення розрахунків, а також у вигляді застави для забезпечення платежів і кредитів.

Оглядаючись на фондовому ринку, цінний папір є аналогом, символом реального товару і саме в такій своїй іпостасі вона стає товаром.

Існують різні способи класифікації цінних паперів з фіксованим доходом, проте в найзагальнішому вигляді вони діляться на три категорії:

- безстрокові (до запитання) депозити і строкові депозити;

- цінні папери грошового ринку;

- облігації.

До цінних паперів з фіксованим доходом відносять фінансові кошти, яким притаманні три властивості:

а) для них вводиться певна дата погашення - день, коли позичальник повинен виплатити інвестору, по-перше, зайняту суму, що становить номінальну вартість цінного паперу, і, по-друге, відсоток (якщо він передбачений умовами випуску цінних паперів);

б) вони мають фіксовану або заздалегідь визначену схему виплати номіналу та відсотків;

в) як правило, котирування їх ціни вказується в процентах спеціальної величини - прибутковості до погашення (yield to maturity - YTM).

За тривалістю існування цінних паперів бувають термінові і безстрокові. Термінові цінні папери, що мають встановлений при їх випуску термін існування, як правило, діляться на короткострокові (до 1 року), середньострокові (5-10 років) і довгострокові (20-30 років). Безстрокові цінні папери - це цінні папери, термін обігу яких нічим не регламентований.

У країнах з розвиненими ринками цінних паперів найбільш поширеними безстроковими і строковими депозитами є: чекові рахунки (checking accounts); ощадні рахунки (saving accounts); депозитні сертифікати (certificat of deposit); сертифікат грошового ринку (money market investment certificat); індексовані депозити (indexed deposits); євродоларові депозити (Eurodollar deposits).

В даний час в Росії з цінних паперів даної категорії зустрічаються в основному депозитні та ощадні сертифікати. Депозитний сертифікат і ощадний сертифікат - це письмове свідоцтво емітента про внесок грошових коштів, яке засвідчує право вкладника ( «бенефіціара») або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого строку суми депозиту (вкладу) та відсотка по ньому. Депозити можуть випускатися як в разовому порядку, так і серіями, бувають іменними або на пред'явника. Обидва депозиту є терміновими - термін погашення депозитних сертифікатів обмежується одним роком, а ощадних - три роки. Депозитні сертифікати можуть бути видані тільки організації, яка є юридичною особою, а ощадні сертифікати - тільки фізичним особам.

В основі подальшої класифікації цінних паперів лежить їх цільове призначення, що визначає умови випуску, квотування і прибутковість.

[31] В ред. Федерального закону від 28.12.2002 № 185-ФЗ.

[32] Облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений в ній термін її номінальної вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може також передбачати право її власника на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Доходом по облігації є відсоток і / або дисконт (частина третя в ред. Федерального закону від 28 12.2002 № 185-Ф3).

[33] ФЗ № 39 «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996 року (в ред. Федеральних законів від 26.11.1998 № 182-ФЗ, від 08.07.1999 № 139-ФЗ, від 07.08.2001 № 121-ФЗ, від 28.12 .2002 № 185-ФЗ, від 29.06.2004 № 58-ФЗ, від 28.07.2004 № 89-ФЗ, від 07.03.2005 № 16-ФЗ, від 18.06.2005 № 61-ФЗ, від 27.12.2005 № 194- ФЗ, від 05.01.2006 № 7-ФЗ, від 15.04.2006 № 51-ФЗ, від 27.07.2006 № 138-ФЗ, від 16.10.2006 № 160-ФЗ, від 30.12.2006 № 282-ФЗ, від 17.05. 2007 року № 83-ФЗ, з ізм., внесеними Федеральним законом від 26.04.2007 № 63-ФЗ) ..

[34] У бездокументарній формі відбувається розміщення, наприклад, державних короткострокових облігацій (ДКО).